银河期货潘盛杰：下半年需防范天然橡胶及纸浆出现走弱风险

　　为展现期货公司投研业务发展状况，推动促进相关业务发展，和讯期货特打造【财经风云榜——期货投研榜】，针对期货公司投研情况进行月度排名。目前该榜单第三期6月份排名情况已经出炉，其中银河以综合得分126.94的成绩位列第一。为此，和讯期货特邀请银河期货能化投资研究部研究员潘盛杰，对当前期货投研现状和前景等分享自己的见解和看法。

　　期货投研的发展应加入更多量化分析

　　针对当前期货投研业务的现状，潘盛杰表示，随着期货行业的蓬勃发展，近年来期货投研也正在逐渐发生改变，同时一些不足也正在逐渐暴露出来。

　　“具体来看，一是当前研究分工更加明晰。随着资讯服务商愈加专业，信息的获取也变更愈加便捷，从而促使研究员可以将更多的精力从寻找信息转移至研究层面。二是研究路径出现分化，即微观路径和宏观路径的分化，产业逻辑路径和数学统计路径的分化。目前传统产业研究路径依然存在，单纯量化的研究路径也在兴起。特别是近年来商品市场受宏观影响加剧，同涨同跌现象较为明显，商品走势较过去缺乏个性，从而使纯量化推演、统计套利、CTA策略等也能获得较好的回报。”潘盛杰说。

　　与此同时，随着上述改变的到来，期货投研的一些不足也逐渐显现。据潘盛杰解读称，目前期货投研共存在三点不足：一是同质化严重，主要因资讯获取太过便捷，依据资讯所产出的研究成果自然大同小异。二是商品研究的广度铺展开后，深度随之不够。现今随着期货行业的蓬勃发展，未来将有更多商品进入市场，将使得“为每个商品都配备产业研究员”的目标越来越难以完成，一些关注程度相对较低的商品，整体研究能力必然会打折扣。三是产业研究人才的匮乏。一方面当前期货公司体量较小，很难拥有从零培养出产业研究员的条件；另一方面现有研究员在获得足够成长之后也会寻找更好地产业平台。

　　“而要想解决上述问题，就要在产业研究中加入更多量化分析方式。以量化的方式将将仓库中的原料和成品变成折线图，发现规律；再把量化研究的结论用产业的逻辑去解释，让枯燥的数学公式，浮现出企业家们熟悉的生产线的样子。”潘盛杰表示。

　　下半年需防范天然橡胶及纸浆走弱

　　聚焦到银河期货研究所来看，据潘盛杰介绍，银河投研一直以服务国家战略为目标，目前已参与设计了多个“保险+期货”项目设计方案，为服务实体经济和助力乡村振兴做出了贡献。同时针对上述所提出的不足，银河期货也与时俱进做出了改变。一方面，背靠大股东银河证券，银河期货在研究方面已精耕细作十多年，保持着一贯的研发人员培养体系，能够吸引到足够的人才；另一方面，目前银河期货研究所在量化方面也有着不小的投入。

　　最后对于近期所研究板块的行情波动，潘盛杰表示，从天然橡胶期货来看，11 月之前，得益于供应端的支撑和国内汽车政策的托底，当前橡胶估值对基本面的兑现较为充分，价格可能继续遵循去年同期的演变，底部逐步抬升。但11 月之后，需防范来自上、下游的负反馈，造成价格大幅下挫的可能。纸浆来看，国内纸厂利润的回落可能是更大范围内的缩影，未来纸品向终端转嫁纸浆成本将变得越来越吃力，下半年纸浆或将面临着较大下行压力。

　　“因此下半年投资者需防范橡胶和纸浆的走弱风险，胶圈和浆圈的产业客户需做好库存保值管理。不过在高通胀回落的过程中，往往会带来估值修复的投资机会，熟悉产业的投资者可以关注相近品种之间的利润回归策略，熟悉量化的投资者可以关注大类资产配置策略。”潘盛杰说。