中信建投期货-原油-7月11日

　　国际原油期货周度下跌，波动率维持高位，从供需结构看，油价趋势走弱目前可能仍难看到。

　　首先看一下终端消费指标。截止7月2日当周，Google mobility数据显示，全球交通量周度环比提升0.6%，四周均值环比提升0.5%，欧美均出现了增长。中国截止7月6日当周中国车辆最多的15城市拥堵指数环比下滑1.2%，四周均值攀升7.6%。6月29日当周，全球客运航空燃料需求周环比增长1.8%。所有地区当周均出现增长。

　　其次我们再看原油供应。供应的中断仍然时有发生。周初挪威油气工人计划罢工，被政府强制喊停。周中俄罗斯一家法院下令停止从黑海一处码头装运原油。此外我们看到沙特大幅上调了对全球主要买家的8月OSP，其中对亚洲的阿拉伯轻质油的OSP上调了2.50美元/桶，这是该品级原油有记录以来的第二高位。

　　综上，我们看到原油需求持稳，供应仍未有太大增量，这也是原油月差持续高位的主要原因。从供需的结果看，全球油品库存近一个月持续攀升，亚洲新加坡已经处于五年同期中位水平，新加坡轻质馏分库存升至五年同期最高；美国原油库存不再是五年同期最低，原油和成品油在内的总库存连续七周攀升，成品油尤其是汽油库存绝对值依旧是五年最低；中东成品油库存升至一年高点，重质馏分累库最大；欧洲成品油总库存和柴油位于五年同期最低，轻质和重质馏分库存已经恢复至五年同期均值附近。展望后市，如果供应端再有减量，原油可能仍会在100美元上下10美元延续横盘整理；中国汽柴油需求几乎回升至疫情前水平，欧美的陆上交通在7月底达到季节性高位，以及美国政府的强硬态度，都说明后期原油市场再创新高的难度较大。新加坡炼厂毛利已经回归五年均值，成品油裂差持续走弱，原油更可能偏弱震荡。