Mysteel解读：屋漏偏逢连夜雨 棉价无力反弹

　　6月24日，郑棉期货跌势延续，主力合约日盘收盘价格17230元/吨，周度下跌2285，跌幅11.71%，盘中最高19645，最低16885。短短一周时间，棉花价格重心持续下移，市场消费信心大幅受挫，悲观心态持续发酵。叠加下游纺企传统淡季深入，短期棉价或难有反弹之力。

　　轧花厂销售进度缓慢， 棉价大幅下跌

　　图1 2020-2022年国内3128棉花价格走势图

　　进入6月份，棉花现货价格跌势猛烈，跌幅势头更甚。据MySsteel农产品(000061)数据，目前3128B新疆棉花价格18763元/吨，周度跌2059元/吨，周环比跌幅9.89%，月度跌3347元/吨，月环比跌幅15.14%。由于郑棉期货大幅下挫，贸易商积极销售基差点价资源，下游纺企逢低点价，市场结算价格重心下移。由于轧花厂库存高位，销售进度较同期落后4成左右，叠加银行还贷期限临近，市场现货价格不断承压。

　　外盘拐头向下，郑棉支撑不足

　　图2 2020-2022年郑棉主连与美棉花主走势

　　6月份，内外盘走势由背离走向回归，内外盘联动性趋势开始同步。6月24日，ICE美棉收盘价格ICE美棉花主大幅下跌，周度下跌16.57美分/磅，周环比跌幅14.03%，收于101.52美分/磅。郑棉方面，日盘收盘价17230元/吨，周环比跌11.71%，月环比跌16.68%。近期郑棉期货下跌的主要原因：一是宏观外部环境利空，大宗商品价格下跌，市场消费信心疲软。二是下游需求表现低迷，纺企订单不佳，成品库存高位，原料补库需求减弱。三是外盘走势出现拐点，开始呈现下跌态势，郑棉缺乏方向指引。

　　宏观消息利空，悲观情绪发酵

　　6月15日，美联储宣布加息75个基点至1.50-1.75%区间，为1994年以来最大幅度。今年3月份，美联储启动了货币紧缩周期，3月份加息了25个基点，5月份再度加息50个基点；本次加息后，今年来美联储已经加息150个基点。随着美联储加息政策不断加码，未来全球经济形势不容乐观。另一方面，自6月21日起，美国所谓的“新疆棉禁令”正式生效，未来终端纺织品服装出口企业面临阻力，外销市场订单量或将缩减，终端消费传导不顺畅，倒逼棉花消费难以有效释放。由于近期利空消息频频施压，导致市场人士心态较悲观，看空氛围不断蔓延。

　　总结，宏观方面，由于近期宏观利空消息尚未消化，市场悲观心态持续，偏空氛围较浓厚。基本面上，棉花供需双弱格局维持，叠加下游传统淡季临近，未来下游需求难有阶段性反弹。在利空消息影响下，短期棉价无力反弹。未来持续关注宏观政策消息以及下游订单情况。