【和讯油脂早报】国泰君安期货：豆棕价差回到900 小心反弹

　　棕榈油：豆棕价差回到900 小心反弹

　　豆油：关注CBOT大豆走势 性价比下降

　　海关：中国5月棕榈油进口量为11万吨，同比减少74.6%。中国海关总署公布的最新数据显示，中国5月棕榈油进口量为11万吨，同比减少74.6%。中国1-5月棕榈油进口量总计为49万吨，同比下滑71.7%。

　　ITS：马来西亚6月1-20日棕榈油出口量环比下滑10.5%。外电6月20日消息，船运调查机构Intertek Testing Services周一发布的数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油产品出口量为738,368吨，较上月同期的824,589吨下滑10.5%。

　　AmSpec Agri：马来西亚6月1-20日棕榈油出口量环比降17%。外电6月20日消息，独立检验公司Amspec Agri周一发布的数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油产品出口量为659,768吨，较5月同期的794,527吨减少17.0%。

　　Mysteel数据显示：截至6月17日，全国重点地区豆油商业库存94.63万吨，较前一周增2.32万吨；全国重点地区棕榈油商业库存20.33万吨，较前一周减少2.33万吨；华东主要油厂菜油库存18.57万吨，较前一周减少1.23万吨。

　　【趋势强度】

　　棕榈油趋势强度：-1;豆油趋势强度：0

　　注：趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　棕榈油：印尼出台政策加速其出口，已发放82万吨出口许可。马来方面，因印尼出口渐恢复，预计马来6月出口或会低于5月，最新出口调查数据显示，马棕油6月前20日出口环比下降10%-17%，降幅较前15日有所增加；产量端，SPPOMA数据显示马来6月份产量会比5月份有所增长，具体情况还需等待MPOA数据出来后才会相对清晰。总体来看，产地的棕榈油供应仍然是逐渐增加的势头，短期内市场关注产地报价，产地价格不止跌，国内棕榈油价格的下行压力仍难以消退。

　　豆油：昨日CBOT因假日休市。中西部主产区略微干热，但是暂时对大豆的影响不大，市场短期内仍然聚焦中国采购进度，CBOT大豆7月合约目前看仍然属于高位运行，对豆油有一定支撑。国内大豆压榨量预计在160-190万吨之间，短期内国内豆油库存压力不大。

　　菜油：因菜籽和菜油进口量都偏少，沿海菜油去库幅度有所放大，继续关注后续进口菜籽、菜油采购情况，以及国内菜油库存变化。菜油走势上仍然跟随豆、棕油。

　　短期宏观情绪加大了市场的波动幅度。目前油脂市场基本面仍然关注供应端，短期随着印尼棕榈油出口加快，国内棕榈油到港增加，棕榈油价格承压下行，马来的累库预期有所增强，加大了产地棕榈油的压力；豆油和菜油表现要比棕榈油强，因新年度的美国大豆和加拿大菜籽产量还存在不确定性。不过，随着棕榈油相对豆油和菜油不再“昂贵”，棕榈油下行对豆、菜油的拖累作用将越来越明显。基于对产地7-10月棕榈油供应和库存将持续增加的预期，建议逢高做空棕榈油；豆、棕油价差已经回到可以反向替代的区间，且国内棕榈油跌幅还是大于产地，进口依然倒挂，6-8月棕榈油进口量目前看仍然偏少，所以如果豆油价格受成本支撑维持坚挺的话，要小心棕榈油价格出现反弹。