徽商期货-生猪-6月15日

　　生猪：本周价格或稳中偏强

　　作者：尉秀 农产品(000061)分析师

　　6月10日，第十一批收储成交均价是25160元/吨，较6月2日第十批的收储成交均价上涨450元/吨。上周日，生猪现货市场整体稳中上涨，6月13日，现货价格延续上行。同时，受猪价重心上移的预期以及技术盘面40日及60日均线支撑强烈，生猪期货09、11合约，早盘强势大幅高开，较上周五的收盘价分别高开了310点、360点。

　　6月14日，北方市场价格延续涨势，散户惜售心态较强，市场内猪源供应偏紧，屠宰端收购难度加大，但消费端无较强支撑；南方市场价格继续走高，多数市场养殖户惜售情绪仍存，但白条走货平平，整体需求暂无明显好转。短期，预期生猪市场僵局难改，猪价调整空间或有限，周度价格或依然偏强，警惕短期高位回调风险，建议关注6月下旬以及7月供给增量带来的风险。

　　一、关注收储密度及成交价

　　6月10日，华储网进行了本年度十一次收储，计划收储4万吨，成交1500吨，起报价25160元/吨，成交最高价25160元/吨，平均成交价25160元/吨，流拍率96.25%。2022年以来，累计计划收储量43.8万吨，实际收储量10.136万吨。

　　由于收储依旧是为社会库，且企业需自行垫资等因素导致企业参拍积极性不高。但市场有部分屠宰企业表示，收储价格如果达到26000元/吨的话，可能考虑代为收储。根据最新数据，截至6月8日，全国大中城市猪粮比价为5.59，依然处于过度下跌二级预警区间，同时考虑到当下猪价、养殖单位盈利情况以及收储情况，我们依然维持前期观点收储或会继续推进。

　　我们认为收储本身对猪价来说很难有直接影响，分析猪价的核心还要回到供需面上，但近3个月以来的持续密集性收储效果，市场托底效应渐显。建议关注收储的持续密度、成交价格、流拍率。

　　二、近期关注焦点

　　近期来看，6到7月，尤其是当下的6月份，重点建议关注出栏体重以及标肥价差带来的影响。

　　（一）出栏体重

　　截至6月9日当周，全国平均周度出栏体重为122.85公斤，周均重上涨0.55%，月涨幅4.03%，同比降低9.10%。周交易体重较环比仍呈增加态势，集团场仍以小幅增重为主，散户出栏体重也处于偏大状态，整体市场交易均重偏大，预计近期体重仍有增加可能。

　　猪肉消费具有明显的季节性特征。一般，10月份大肥需求好转，属于季节性需求再好转，同时往年四季度大猪比标猪价格要高1-1.5元/kg，因此推测，8月中旬-9月份开始养户才可能真正意义上的压栏增重。一般标猪在110kg-120kg，低温腌腊需求的肥猪在170kg或更高不等，所以单头猪的增重对供给的冲击应不容小觑。

　　月度来看，根据样本数据，5月下旬部分集团场上调生猪出栏体重计划，平均增重5-7kg，散户在端午前虽有大体重猪出栏，但4月价格上涨后的二次育肥或仍会在6月底7月初出栏。因此，重点关注6月末大猪是否会二次出栏？

　　倘若本月底大猪出栏，则会带动价格下跌。但若6月猪价变动幅度不大，大体重猪出栏进度较慢，那么7月出栏体重或会再次持续增加，猪价将仍有风险。

　　（二）标肥价差

　　截至6月9日，肥猪较标猪价格仅低0.2至0.3元每公斤，我们认为后续只有标肥价差进一步拉大，才能带动肥猪的积极出栏，若价差缩小，体重可能延续至7月仍然偏大。此外，气温逐渐转高，7月份本身就是出栏量理论生猪出栏量仍是下降趋势，延续体重偏大或有较大可能，这样对7月猪肉的供给仍是增量风险。

　　三、展望预期

　　中长期，从能繁母猪去化的过程来看，当前对应的产能正处于下行通道中，这一点也在4月开启的价格上涨过程中形成了市场共识。从产能兑现的时间来看，三、四季度供给依然有减少的空间，同时，考虑到冻品库容率、出栏均重的相对低位、预期进口量的下降，以及生猪的季节性需求旺季的来临，预期生猪价格重心将会上移。操作上，建议结合40日及60日均线支撑，关注生猪期货主力合约LH2209、次主力合约LH2211回调后的逢低做多机会，警惕市场预期一致性较强，压栏等因素可能在后市造成利空。

　　建议关注：出栏体重、压栏、收储、能繁母猪拐点等情况。

　　【免责申明】本报告所载信息我们认为是由可靠来源取得或编制，徽商期货并不保证报告所载信息或数据的准确性、有效性或完整性。本报告观点不应视为对任何期货商品交易的直接依据。未经徽商期货授权，任何人不得以任何形式将本报告内容全部或部分发布、复制。