国泰君安期货-原油-6月14日

　　原油:高位震荡，警惕系统性下行风险

　　重要提示：报告表述内容不构成投资建议。

　　【国际原油】

　　WTI 7月原油期货收涨0.26美元/桶，报120.93美元/桶；Brent 8月原油期货收涨0.26美元/桶，报122.27美元/桶；SC2208原油期货收涨8.00元/桶，或1.06%,报762.00元/桶。

　　1、货币市场预期欧洲央行年底前将加息约165个基点，欧洲多国国债收益率大幅走高，市场分析称交易员开始为欧洲央行启动加息做准备；英国利率期货定价英国央行有57%的可能性在周四加息50个基点；

　　2、高盛预计本周瑞士央行很有可能加息；

　　3、利比亚石油部长表示由于再次停产，利比亚石油产量下降逾100万桶/日；

　　4、报道称特斯拉正在考虑在美洲设立新工厂；

　　5、由于俄乌冲突，乌克兰政府同意暂停出口乌克兰天然气、煤炭和燃料油；

　　6、英国外交大臣特拉斯表示正在修改脱欧协议；欧盟则称不会重新谈判；

　　7、乌克兰农业部称春播已完成99%，2022年总播种面积减少了25%；

　　8、阿根廷能源部：对铜出口征收新的累进税率，累进税率对企业来说是可选择的；

　　9、比特币跌至18个月低点，以太坊跌至15个月低点；全球加密货币总市值已跌破1万亿美元，为2021年1月以来首次。

　　10、高盛：修正美联储加息预期，即美联储将在6月和7月各加息75个基点。

　　11、美国能源信息署（EIA）：美国7月页岩油产量势将升至2020年3月以来最高水平。

　　12、美国能源信息署（EIA）：二叠盆地7月原油产量增加8.4万桶/日至531.6万桶/日（6月增加8.8万桶/日）。 美国页岩地区7月原油总产量增加约14.3万桶/日，至890万桶/日（6月增加14.3万桶/日）。

　　13、惠誉：预测2023年美国经济增长率将降至1.5%，2024年将降至1.3%。

　　14、摩根士丹利CEO戈尔曼：目前认为（美国）经济陷入衰退的风险约为50%。

　　【趋势强度】

　　原油趋势强度：0；

　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　昨夜，油价波动相对较大，在一度下破后重心小幅下移。美元的向上突破、美债长短期利差的再次倒挂带动了大类资产的普跌，一度也带动了油价的回调，短期仍需警惕系统性风险的释放带动油价回调。然后此后利比亚石油部长表示由于再次停产，利比亚石油产量下降逾100万桶/日，直接带动了油价的暴涨。我们认为，不考虑系统性风险的蔓延以及美联储给出超预期力度的紧缩表态，油价回调幅度暂时或有限，重心或继续维持在高位，核心逻辑如下：第一，北半球夏季用油高峰远未结束。美、欧炼厂开工还处于季节性提升过程中，原油一次加工需求暂时不会收缩；第二，终端成品油需求依旧旺盛。周五公布的5月美国CPI同比增8.6%，超过前值增幅8.3%，大幅超出市场预期的同时也证伪了市场对4月通胀拐点的判断，意味着来自终端的消费依旧强劲。实际上，在更早些时候公布的美国5月服务业PMI表现就已经超预期向好。因此，无论从成品油需求还是裂解价差的角度看，海外炼厂毛利暂时或维持在高位；第三，俄罗斯南下亚太的原油出口体量暂时有限。由于北约并未明确禁止中国、印度、日本等亚太主要国家进口俄罗斯原油，在二季度中上旬俄罗斯原油出口大幅下滑后能否借助亚太市场恢复出口成为市场关注的焦点。实际上，虽然俄油借助海运渠道通往亚洲的路线并未完全堵死，国内乃至整个亚太诸多码头也充斥着俄罗斯中质酸油、轻质酸油、燃料油以及各类油品，但是这一体量受限于油运市场运力问题暂时还非常有限。这一点从黑海地区乌拉尔原油的依旧处于低位的升贴水也可以印证，出口尚未实现大规模恢复。考虑到制裁影响下油运市场实际运力暂时难以快速恢复，以及航线的大幅调整依旧需要时间，短期或很难看到俄油的大规模南下出口。