中信建投期货-油脂-6月13日

　　粮油期货投资早报

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆11支撑1500，压力1600；豆粕09支撑3800，压力4350。

　　现货方面，1）据Mysteel调研，6月10日，全国主要油厂豆粕成交10.7万吨，较上一交易日增加6.39万吨，其中现货成交10.7万吨，远月基差无成交。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第23周（6月4日至6月10日）111家油厂大豆实际压榨量为162.65万吨，开机率为56.53%，油厂实际开机率略低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至6月2日，全国主要油厂大豆库存512.54万吨，周比增加26.14万吨，增幅5.37%；豆粕库存96.28万吨，周比增加6.68万吨，增幅7.46%。

　　消息面上：1）因出口需求依然强劲，USDA在6月报告中上调其出口预估，令美豆21/22年度结转库存降至2.05亿蒲，低于此前市场预期。2）USDA6月报告对巴西2021/22年度大豆产量预估为1.26亿吨，高于预期的1.2477亿吨及前值的1.25亿吨；对阿根廷2021/2022年度的大豆产量预估4340万吨，高于预期的4216万吨及前值的4200万吨。3）CFTC持仓报告：6月7日当周，CBOT大豆期货非商业多头持仓减7941手至229895手，空头持仓增1493手至53251手。4）马托格罗索州农业经济研究所lmea预期，马托格罗索州2022/23年大豆作物种植面积将扩大，其预计该州农民将在2022/23年度种植1,181万公顷大豆，较2021/22年度相比增长2.92%。

　　观点总结：未来一周中西部天气干旱预期缓解。美国大豆平衡表进一步收紧，旧季库存降低至2.05亿蒲，未来几个月压榨数据或受到影响。后续美豆将继续交易优良率和种植意向。此外国内7-8月买船进度不足，预计令美豆获得阶段性支撑，另一方面，受榨利亏损影响，本年度我国大豆进口需求预期也被下调到9100万吨附近。此外近期人民币再度出现近2%贬值，支撑油脂油料人民币价格。

　　期货方面，Y2209上方压力12000，下方支撑10800；P2209上方压力12400，下方支撑11000；OI209上方压力15000，下方支撑13500。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，6月10日，豆油成交量25900吨，棕榈油成交量2466吨，总成交比上一交易日增加5466吨，增幅23.87%。2）据Mysteel监测，截至6月2日，重点地区豆油商业库存约93.29万吨，周比增1.18万吨，增幅1.28%；重点地区棕榈油商业库存约22万吨，周比减少2.165万吨，减幅8.96%；沿海地区主要油厂菜籽库存20.5万吨，周比减少2.5万吨，减幅10.87%；华东地区主要油厂菜油商业库存约21.8万吨，周比增加0.88万吨，增幅4.21%。

　　消息面上，1）MPOB月报显示，马棕5月产量146万吨，环比降0.07%；出口136万吨，环比增26.67%；产量及出口均超预期，但5月末库存落在152万吨，基本符合此前市场预期，报告整体呈中性。2）船运调查Amspec Agri数据显示，马来西亚6月1-10日棕榈油产品出口量为363,732吨，较5月同期的376,573吨减少3.4%。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚6月1-10日棕榈油产品出口量为415,348吨，较上月同期的390,938吨增加6.2%。3）印尼颁布法令修订棕榈油出口税，于6月10日生效。当毛棕榈油价格超过1500美元/吨时，最高出口税定上调为288美元/吨，此前CPO价格超过1250美元/吨时征收200美元/吨。

　　市场焦点：1、USDA对美豆旧季库存的调降略超市场预期，但南美旧作大豆产量被上调240万吨，这使得全球结转库存被总体上调。而美国中西部天气预报也没有之前干燥，短期美盘面临获利回吐。2、MPOB月报显示马棕5月末库存152万吨，基本符合市场预期，但马棕5月产量好于市场预期，且6-7月出口面临印尼出口恢复带来的冲击，这令棕榈油市场情绪出现转差。

　　操作建议：两份月报均未带来进一步利好，在美盘获利了结及对印尼出口冲击的担忧中，短期植物油继续面临调整。