国际甲醇价格弱势运行 产业链利润格局恶化

　　受西北地区甲醇价格大幅拉涨影响，近期甲醇期货1605合约出现强势反弹走势，期价一度上冲至1750元/吨，月度上涨160元/吨，涨幅超过10%，市场看多氛围浓厚。笔者认为，此次甲醇期货的强势反弹主要受内地甲醇的区域性供需格局的快速变化影响，在国际甲醇价格持续弱势下行、国内甲醇区域化走势加剧及产业链利润水平恶化的背景下，甲醇期货后市难有大幅拉涨行情。

　　国际甲醇价格整体保持弱势运行

　　近期，虽然美国天然气价格出现强势反弹，一度出现3个交易日拉涨26%的极端走势，但国际甲醇价格却并未出现明显的反转迹象，主要地区的甲醇价格仍以疲弱运行为主，尤其是CFR中国、CFR东南亚等亚洲国家的甲醇到岸价均有不同程度下跌。百川资讯统计数据显示，截至1月4日收盘，CFR中国甲醇报价为199美元/吨，较上周同期下跌4美元/吨;CFR东南亚甲醇报价为214美元/吨，较上周同期下跌16美元/吨;FOB鹿特丹港甲醇报价为190.61欧元/吨，较上周同期下跌20.06欧元/吨，均处于近年来较低水平。

　　随着国际甲醇价格弱势下行，我国港口地区甲醇进口利润大幅提升。根据我们跟踪的样本数据测算，目前华东地区甲醇进口利润理论值上升至140元/吨附近，处于近年来较高水平。

　　港口甲醇疲弱运行将会压制期价

　　受神华榆林烯烃装置开车顺利、负荷提升较快影响，西北地区甲醇市场呈现出阶段性供给偏紧格局，当地甲醇价格大幅拉涨，部分厂家出厂报价月度涨幅高达200元/吨，山东、河北、山西等地市场报价小幅跟涨20—50元/吨。相对于内地甲醇价格的强势反弹，港口地区甲醇市场受国际甲醇价格持续下滑影响，整体呈疲弱振荡态势。

　　笔者认为，随着国内大型烯烃装置陆续投产，我国甲醇市场的区域化特点将日益加剧，以西北、山东为核心区域的相对封闭的供需格局逐渐形成，内地甲醇价格对期货市场的影响将趋弱，港口及外盘甲醇对于甲醇期货的影响会进一步加强，港口地区甲醇市场的偏弱运行将对甲醇期价的上涨形成一定压制。

　　甲醇产业链利润格局有恶化迹象

　　2015年12月以来，虽然我国甲醇市场呈现出较强的拉涨走势，但下游产品尤其是甲醛、醋酸、二甲醚等价格却保持低位运行格局，这对于本已经营惨淡的传统下游行业无疑是雪上加霜，预计后期甲醇价格的上涨将受到抵制。以华北地区甲醇产业链的运行情况为例，截至1月4日，华北地区甲醇市场报价为1480元/吨，较上月同期上涨100元/吨，涨幅为7.25%;甲醛市场报价为730元/吨，较上月同期下降50元/吨，跌幅为6.4%;醋酸市场报价为1730元/吨，较上月同期上涨30元/吨，涨幅为1.76%，下游产品价格的涨幅明显弱于甲醇市场。

　　虽然在部分烯烃装置停产的利好刺激下，新兴下游丙烯市场价格曾一度大幅拉涨，但近期却出现明显的下跌走势，预计后市仍将继续下跌。

　　综上所述，虽然受神华烯烃装置负荷的提升影响，内地甲醇价格表现出较强的上涨走势，但考虑我国港口地区甲醇市场的运行现状及甲醇产业链的整体运行情况，预计后市甲醇期价大幅拉涨的空间有限。