徽商期货-生猪-5月31日

　　生猪：本周或稳中偏强运行

　　截至5月30日，全国外三元出栏均价15.84元/公斤，最低价为云南14.80元/公斤，最高价为广东18.20元/公斤。近两日全国生猪价格窄幅涨跌。月末规模场出猪量不多，养殖端挺价惜售；但下游走货跟进无力，屠企高价收猪热情不足，市场供需陷入僵持状态。后期端午临近，终端需求或稍受提振，随部分屠企开工增量，或稳中偏强运行。

　　一、关注收储密度及成交价

　　（一）本年度历次收储统计

　　华储网于5月下旬进行了2022年第九批收储，分两次进行，分别5月26日和5月27日，合计计划收储量4万吨，收储结果显示，合计成交0.74万吨，起报价24710元/吨，成交价24710元/吨。其中：最低价24710元/吨，最高价24710元/吨。2022年以来，累计计划收储量35.8万吨，实际收储量9.9万吨，平均流拍率为72.35%，成交偏低。

　　（二）猪粮比

　　根据国家发改委数据，全国大中城市猪粮比价已连续9周回升，截至5月25日，全国大中城市猪粮比价为5.54。

　　从历史数据不难发现，自4月27日当周起，已连续5周回升至过度下跌二级预警区间，但尚未回升至过度下跌三级预警区间，不排除后期依然会有收储动作。建议关注收储价格、持续密集度。

　　二、供需现状

　　（一）能繁母猪

　　根据数据统计，截至2022年4月30日，全国能繁母猪存栏量为4177.30万头，环比跌幅0.20%，已连续10月下滑。较2021年最高点的能繁母猪存栏量4564万头（2021年6月），累计下滑386.7万头，累计跌幅8.47%。

　　从上图可以发现，能繁母猪去化趋势明朗，且2021年9月-12月的的能繁母猪大量去化已经造成不可逆的影响。结合生猪生产周期，当下产量转折正在兑现中，这一点也在4月开启的价格上涨过程中形成了市场共识。从我们对产能矛盾兑现的时间来看，后续供给减少的空间，这主要是来自于去年7月份开始的短期深度去化。但基于价格预期的博弈，在当下对下半年一致性看好预期的情形下，警惕压栏导致的体重增大，对供给带来的冲击。

　　当下以及未来的能繁母猪的月度变化只能影响明年二季度以及以后的行情。长期建议关注，接下来的能繁母猪的拐点会不会在5月出现，以及拐点出现后会不会持续增加；同时，继续关注能繁母猪增量的多少，因为当下母猪够用，固定猪场也足够多，融资环境相对宽松，是支撑母猪快速增量的。

　　（二）出栏体重或继续上行

　　截至5月27日当周，全国平均出栏体重为120.71公斤，周均重上浮0.86%，月涨幅3.06%，同比降低11.61%。

　　随着气温回暖，部分北方市场标肥价差倒挂，肥猪出栏积极性较高，带动交易体重上行调整，另外市场对后市预期逐步转好，养殖端压栏增重现象增多，预计本周市场交易体重仍有小幅上涨。

　　猪肉消费具有明显的季节性特征。一般，10月份大肥需求好转，属于季节性需求再好转，同时往年四季度大猪比标猪价格要高1-1.5元/kg，因此推测，8月中旬-9月份开始养户才可能真正意义上的压栏增重。一般标猪在110kg-120kg，低温腌腊需求的肥猪在170kg或更高不等，所以单头猪的增重对供给的冲击应不容小觑。因此虽然四季度是季节性需求的旺季，但警惕四季度市场可能会因为压栏带来的猪肉产量增加继而打压价格上涨幅度。

　　三、预计本周猪价或稳中偏强

　　短期来看，虽然前期随着猪价整体上行，短期内有压栏，但目前尚不具备长期压栏的天气、利润以及预期的多重条件，所以我们认为单体重上升空间有限，不具备大的冲击；同时，当下即将进入端午节前备货，终端消费或好转，对行情有一定拉动作用，所以，预计猪价有微涨可能。

　　中长期看，生猪期货LH2209、LH2211合约仍将保持供给下行和旺季预期的支撑，但需警惕短期内波动。操作上，建议结合40日及60日均线支撑，关注生猪期货主力合约LH2209、次主力合约LH2211回调后的逢低做多机会，警惕市场预期一致性较强，压栏等因素可能在后市造成利空。

　　建议关注：出栏体重、压栏、收储、能繁母猪拐点等情况。