华泰期货铜日报20220526：美联储纪要无新意 铜价维持震荡

　　现货方面：昨日据SMM现货市场升水依旧较为平稳。早市平水铜始报于升水400元/吨欲试探市场，但市场接受度不高的情况下依旧围绕在升水380元/吨左右，但第二时段后部分接货方试图压价至升水360-370元/吨收货，少量换现需求下少量低位成交。好铜报价则较为坚挺，整体报至升水380-420元/吨，贵溪铜物以稀为贵，报至升水400-420元/吨。湿法铜随着进口的窗口的关闭，市场货源重新回到较为紧缺的状态，整体报至升水250-290元/吨左右，持货商维持较为坚挺报价。

　　观点：

　　宏观方面，今日凌晨公布的美联储5月议息会议纪要中显示，多数与会者认为，在接下来的两次会议上，每次升息50个基点可能是合适的。这并无太多新意可言。

　　供应方面，国内铜矿TC于上周继续小幅回落0.72美元至78.56美元/吨。据Mysteel五矿旗下秘鲁Las bambas铜矿工人再次罢工抗议游行，原料供应干扰信号又一次显现。同时铜精矿港口库存较此前一周再度上涨15万吨至89.5万吨，显示出全国范围内物流仍不甚通畅。但由于国内炼厂自5月中下旬起检修也相对密集，故TC价格整体回落幅度不大。预计6月间，随着炼厂检修的结束，TC料将出现小幅下行，程度则相对有限。

　　冶炼方面，目前TC以及硫酸价格均维持较高水平，冶炼利润相对可观，因此后市当炼厂检修结束，冶炼企业开工的积极性较高，供应增加将是大概率事件。

　　进出口方面，上海地区前期未清关的进口铜逐渐流入市场补充现货库存，周内市场报价以进口铜为主，此后随着通关进一步通畅，预计将会有更多的进口铜流入国内市场。

　　消费方面，目前需求现实的确较差，无论是地产、汽车方面的数据均相对较差。后市需要关注国内各类政策的落地对于需求的提振。

　　库存方面，昨日LME库存下降0.25万吨至16.82万吨，SHFE库存上涨0.67万吨至12.38万吨。

　　国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.77，较前一交易日上涨0.93%。

　　整体来看，目前疫情使得供需两弱的格局持续，但这样的情况在接下去的6、7月间，将随着冶炼检修的结束以及疫情影响的淡去而改变。供应的实际复苏相较于需求或许偏早，叠加进口铜的流入，因此供应料略有过剩。预计后市价格仍以震荡格局为主。待需求向好进一步得到确认，价格才有望再度呈现偏强格局。

　　策略：

　　1. 单边：中性 2. 跨市：内外反套 3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓

　　关注点：

　　1. 库存拐点 2. 疫情发展