中信建投期货-油脂-5月26日

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆主力支撑1550，压力1700；豆粕09支撑3800，压力4350。

　　现货方面，1）据Mysteel调研，5月25日，全国主要油厂豆粕成交42.36万吨，较上一交易日减少21.33万吨，其中现货成交13.76万吨，远月基差成交28.6万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第20周（5月14日至5月20日）111家油厂大豆实际压榨量为192.78万吨，开机率为67.01%，油厂实际开机率略高于此前预期。3）据Mysteel监测，截至5月20日，全国主要油厂大豆库存465.1万吨，周比增加39.86万吨，增幅9.37%；豆粕库存73.05万吨，周比增加14.52万吨，增幅24.81%。

　　消息面上：1）北达科他州的玉米最终播种日已经达到，但传闻农民表示此后将继续播种玉米，以尽可能多种植。未来几天的强降水天气应该会造成至少50%主产区的播种暂停，但未来5天北部平原天气干燥，午间预报显示中西部未来6-10天转干，北部平原转湿。2）USDA压榨周报显示，截至5月20日的一周，伊利诺伊州大豆压榨利润为2.90美元，上周为3.95美元，去年同期为2.69美元。3）俄罗斯在黑海开放了一条海上人道主义走廊，允许来自15个国家的67艘外国船只从乌克兰的Mykolaiv、敖德萨、Ochakov、Chernororsk和Yuzhnaya港口的滞留船只离开。

　　观点总结：随着中国后期采购放缓，美豆向上驱动减弱，近期乌克兰产量预估上移及俄罗斯为乌克兰滞留船只开辟的人道主义通道进一步压制美盘反弹。海外方面，五月美国平衡表对出口的上调仍过于保守21.4亿蒲，这个数字已经基本被出口兑现，巴西大豆出口或出现超预期减少，美豆出口需求有望继续走高。未来的交易重点是新季播种和产量预估，美豆震荡运行。未来6-8月买船进度偏慢，季节性基差低点或高于同期，近期成交放量。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2209上方压力11500，下方支撑10800；P2209上方压力12400，下方支撑11000；OI209上方压力14000，下方支撑12800。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，5月25日，豆油成交量36100吨，棕榈油成交量3766吨，总成交比上一交易日增加18100吨，增幅83.16%。2）据Mysteel监测，截至5月20日，重点地区豆油商业库存约91.42万吨，周比增2.46万吨，增幅2.77%；重点地区棕榈油商业库存约24.86万吨，周比减少1.03万吨，减幅3.98%；沿海地区主要油厂菜籽库存23.4万吨，周比增加5.05万吨，增幅27.52%；华东地区主要油厂菜油商业库存约20.25万吨，周比增加0.5万吨，增幅2.53%。

　　消息面上，1）周三发布的一份监管文件显示，印尼将根据棕榈油生产商的炼油能力和当地对食用油生产的需求水平来确定其强制国内销售量。该条例规定，每家公司履行所谓的国内市场义务的情况将作为其许可证出口量的依据。生产商和出口商也将被要求参与政府的散装食用油计划。2）印尼高级内阁部长对当地媒体表示，印尼将对在国内经营的所有棕榈油公司进行审计，并要求他们将总部迁至印尼境内，旨在加强该行业的管理。许多印尼棕榈油公司在邻国新加坡上市或者总部设在新加坡，而一些马来西亚公司通过当地子公司在印尼经营种植园。3）ITS：马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1141764吨，较4月1—25日出口的914661吨增加24.83%。AmSpec：马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1105307吨，4月1-25日出口的901978吨增加22.54%。4）加拿大油籽加工商协会数据显示，2022年4月，加菜籽压榨量为706762吨，环比降4.48%；菜籽油产量为293812吨，环比降4.75%；菜籽粕产量为421551吨，环比降4.81%。

　　市场焦点：1、印尼最新文件显示，将以生产商的炼油能力及当地食用油需求为依据来分配DMO数量，企业对DMO的履行情况将被作为出口许可量的基础。但DMO分配细节仍未公布，印尼棕榈油出口仍处于停滞中。2、在对美国环保署可能削减生物燃料RVOs的担忧之下，近期RINs、LCFS交易价格出现大幅下跌，美豆油整体表现亦偏弱。

　　操作建议：棕榈油单边走势仍受印尼不顺畅出口的支撑，但来自美国生物燃料需求的担忧、谷物市场的外溢拖累美盘表现，植物油缺乏明显趋势性，短期延续震荡。