华泰期货镍不锈钢日报20220525：镍供需较差，但沪镍挤仓风险仍未解除

　　镍品种：

　　昨日镍价小幅回落，进口窗口依然处于开启状态，近期随着进口货源陆续流入国内市场，现货偏紧格局得到缓解，现货升水持续回落。昨日沪镍仓单继续下滑，目前已经处于上市后的最低值（除上市初期），沪镍Back月价差处于高位，沪镍多头挤仓风险仍未解除。不过精炼镍供需较差，消费一直处于低迷状态，镍豆升水持续回落。

　　镍观点：当前镍价依然处于脱离供需的非理性状态，但由于沪镍仓单持续下滑至历史低位，沪镍Back月差大幅扩大，近月合约可能存在挤仓风险，建议暂时观望。不过镍基本面较差，镍价长时间处于脱离供需的非理性状态，下游企业亏损严重，精炼镍消费大幅度下滑，四月份精炼镍在新能源概念的消费量较年初下滑68%，当前非理性价格没有供需支撑，后期镍价最终将回归供需。因此，因担忧挤仓风险，镍价暂时建议观望，但后期仍将回归供需而回落。

　　镍策略：中性。镍价仍未回归理性，但短期沪镍存在挤仓风险，建议暂时观望。

　　镍关注要点：LME镍博弈情况、沪镍仓单、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。

　　304不锈钢品种：

　　昨日不锈钢期货价格弱势震荡，现货价格小幅下调，市场情绪低迷，成交冷清，但基差仍处于偏高水平。近期304不锈钢原料价格逐步下滑，成本端开始出现松动，不锈钢厂报价逐步下移，下游消费疲弱，市场成交清淡。

　　不锈钢观点：当前不锈钢表现为高成本、低利润、高库存、弱需求的格局，供应难有明显缩减，消费表现疲弱，库存处于高位，后市原料价格可能出现下移，整体供需偏弱。但由于产业话语权集中在上游手中，当前价格下不锈钢厂即期利润亏损，短期价格受成本支撑影响大于消费，基差处于偏高水平，不锈钢价格表现抗跌。

　　不锈钢策略：中性。短期不锈钢供需偏弱，但成本支撑较强，基差处于相对高位，暂时观望。

　　不锈钢关注要点：LME镍博弈情况、宏观政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与消费。