【和讯期货早报】中信建投期货-油脂-4月19日

　　粮油期货投资早报

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆07关注1550支撑，1700压力；豆粕09支撑3700，压力4350。

　　现货方面，1）4月15日，全国主要油厂豆粕成交4.68万吨，较上一交易日减少1.48万吨，其中现货成交4.4万吨，远月基差成交0.28万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第15周（4月9日至4月15日）111家油厂大豆实际压榨量为141.25万吨，开机率为49.10%。实际开机率略低于此前预期，较预估低8.2万吨。3）据Mysteel监测，截至4月8日，全国主要油厂大豆库存247.6万吨，周比增加30.72万吨，增幅14.15%；豆粕库存32.63万吨，周比增加1.75万吨，增幅5.67%。

　　消息面上：1）NOPA压榨报告显示，美豆3月压榨量为1.81759亿蒲式耳，低于市场预期的1.81991亿蒲式耳，2月份数据为1.65057亿蒲式耳，2021年3月数据为1.77984亿蒲式耳。3月豆油库存为19.08亿磅，低于市场预期的20.72亿磅，2月份数据为20.59亿磅，2021年2月数据为17.71亿磅。2）USDA民间出口商报告向中国出口销售38.9万吨大豆，12.1万吨于2021/2022市场年度交货，26.8万吨于2022/2023市场年度交货；报告向未知目的地出口销售17.7万吨大豆，2021/22市场年度交付。3）市场消息称阿根廷卡车司机在与政府部门会面后解除了威胁粮食出口的罢工。

　　观点总结：未来两周内，美豆的种植即将展开，重视播种期的天气扰动。4月美国农业部下调巴西和巴拉圭大豆产量310万吨，这相当程度上对冲了美豆新季的面积超预期，且美豆在南美减产后出口加速，出口预期被上调至21.15亿蒲，本季美豆的期末库存下调至2.6亿蒲。暂时看来美国农业部已经把新季的供应增加预期拉满，以对冲本季现实紧张的事实，未来主要在新季产量上博弈。国内大豆缺口已经阶段性弥补，豆粕基差转弱，单边预计震荡运行。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2209上方压力11000，下方支撑10000；P2209上方压力11500，下方支撑10000；OI209上方压力13500，下方支撑12500。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，4月15日，豆油成交量39600吨，棕榈油成交量1700吨，总成交比上一交易日增加9800吨，增幅31.11%。2）据Mysteel监测，截至4月8日，重点地区豆油商业库存约76.65万吨，周比增3.22万吨，增幅4.39%；重点地区棕榈油商业库存约29.3万吨，周比增加0.8万吨，增幅2.81%；沿海地区主要油厂菜籽库存14.4万吨，周比减少1.1万吨，减幅7.1%；华东地区主要油厂菜油商业库存约20.21万吨，周比减少0.55万吨，减幅2.65%。

　　消息面上，1）ITS：马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为472181吨，较3月同期出口的585277吨减少19.32%。AmSpec：马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为436548吨，较3月同期的567637吨减少23.09%。SGS：马来西亚4月1日至15日棕榈油出口495096吨，3月同期为574893吨，环比减少13.9%。2）观察家们表示，俄乌冲突似乎没有结束的迹象，马来西亚棕榈油出口可能提到长期提振。在劳动力短缺和需求旺盛的情况下，马来西亚将雇佣18万名工人来收割棕榈油，以替代乌克兰的食用油短缺。3）俄农业部网站消息称，自5月1日起，俄罗斯葵花籽油出口关税从4月的每吨313美元上调至372.2美元。

　　市场焦点：1、船运调查机构称马棕4月1-15日出口较上月同期降13.9%-23.09%，好于预期，近期豆棕FOB价差迅速修复至150美元/吨上方，预计将有利于棕榈油夺回出口份额。2、高榨利支撑美豆3月压榨量回升明显，但美豆油库存不增反降，表观消费量增至创纪录的105万吨。3、连续上涨令棕榈油进口利润倒挂缩小，上周国内新增2-3条买船，但4-5月到港预估依然较低，棕榈油基差仍待收敛。

　　操作建议：延续偏多操作。