【和讯期货早报】中信建投期货-油脂-4月18日

　　粮油期货投资早报

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆07关注1550支撑，1700压力；豆粕09支撑3700，压力4350。

　　现货方面，1）4月14日，全国主要油厂豆粕成交6.16万吨，较上一交易日减少1.49万吨，其中现货成交5.94万吨，远月基差成交0.22万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第14周（4月2日至4月8日）111家油厂大豆实际压榨量为122.18万吨，开机率为42.47%。本周油厂实际开机率略低于此前预期，较预估低2.39万吨。3）据Mysteel监测，截至4月8日，全国主要油厂大豆库存247.6万吨，周比增加30.72万吨，增幅14.15%；豆粕库存32.63万吨，周比增加1.75万吨，增幅5.67%。

　　消息面上：1）据外电消息，阿根廷卡车司机罢工尚未解决，所有谷物卡车运输量接近零，卡车司机要求提高运费费率以覆盖不断提高的燃油成本。巴西谷物运输没有问题，ANEC将4月大豆出口销售量看在1200 万吨，较上周预期提高90万吨。目前美国大豆压榨利润为去年同期的三倍，处在非常高的水平。2）USDA民间出口商报告向中国出口销售13.2万吨大豆，于2021/2022市场年度交货。3）USDA出口销售报告显示，美国2021/2022年度大豆出口净销售为54.9万吨，前一周为80.1万吨；2022/2023年度大豆净销售45.8万吨，前一周为29.9万吨；均符合市场预期。

　　观点总结：今日将进行第三次的50万吨进口大豆竞价交易，国内边际宽松的进口大豆供应令豆粕相对承压。4月美国农业部下调巴西和巴拉圭大豆产量310万吨，这相当程度上对冲了美豆新季的面积超预期，且美豆在南美减产后出口加速，出口预期被上调至21.15亿蒲，本季美豆的期末库存下调至2.6亿蒲。暂时看来美国农业部已经把新季的供应增加预期拉满，以对冲本季现实紧张的事实，未来主要在新季产量上博弈。国内大豆缺口已经阶段性弥补，豆粕基差转弱，单边预计震荡运行。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2209上方压力11000，下方支撑10000；P2209上方压力11000，下方支撑10000；OI209上方压力13500，下方支撑12500。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，4月14日，豆油成交量29800吨，棕榈油成交量1700吨，总成交比上一交易日减少1200吨，降幅3.96%。2）据Mysteel监测，截至4月8日，重点地区豆油商业库存约76.65万吨，周比增3.22万吨，增幅4.39%；重点地区棕榈油商业库存约29.3万吨，周比增加0.8万吨，增幅2.81%；沿海地区主要油厂菜籽库存14.4万吨，周比减少1.1万吨，减幅7.1%；华东地区主要油厂菜油商业库存约20.21万吨，周比减少0.55万吨，减幅2.65%。

　　消息面上，1）ITS（市场消息）仅预估：预计马来西亚4月1-15日出口棕榈油450,261万吨，3月1-10日为585,277万吨，下降23.07%。Amspec（市场消息）仅预估：预计马来西亚4月1-15日出口棕榈油447,000万吨，3月1-10日为567,000万吨。2）马来西亚种植与原产业部部长祖莱达周三表示，马来西亚有充足棕榈油，以迎合美国和欧盟的需求。她表示，马来西亚对美国和欧盟的棕榈油供应已经开始。俄罗斯-乌克兰冲突导致豆油、玉米油和葵花籽油等其它植物油短缺。目前，美国和欧盟别无选择，只能重新选用棕榈油。

　　市场焦点：1、为抑制油价上涨，拜登政府近期作出一系列对可再生燃料的支持动作，回应了市场较关注的“粮食还是能源”的问题，大大增强了市场对可再生燃料需求的信心。2、美国联合IEA的大规模抛储利空逐渐消化，俄乌通过谈判达成协议的艰难及欧美对俄罗斯能源的制裁加码支撑原油再度走强。3、距离交割越来越近，以棕榈油为首的植物油盘面贴水仍待修复。

　　操作建议：来自能源方面的提振及盘面贴水修复支撑近期植物油强势表现，短期关注马棕4月1-15日的产量及出口表现调整交易节奏。