【和讯期货早报】中信建投期货-油脂-4月12日

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆05关注1550支撑，1700压力；豆粕09支撑3700，压力4350。

　　现货方面，1）4月11日，全国主要油厂豆粕成交13.5万吨，较上一交易日增加3.82万吨，其中现货成交12.03万吨，远月基差成交1.47万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第14周（4月2日至4月8日）111家油厂大豆实际压榨量为122.18万吨，开机率为42.47%。本周油厂实际开机率略低于此前预期，较预估低2.39万吨。3）据Mysteel监测，截至4月8日，全国主要油厂大豆库存247.6万吨，周比增加30.72万吨，增幅14.15%；豆粕库存32.63万吨，周比增加1.75万吨，增幅5.67%。

　　消息面上：1）据外电消息，2022年1-3月巴西大豆消费较上年猛增710万吨，尽管干旱致大豆减产。1-3月巴西大豆出口达创纪录的2100万吨(对比上年1540万吨)，主要增长是对中国，装船1487万吨(上年1099万吨)，对全球其他国家装船610万吨(440万吨)。榨利较好提振巴西大豆压榨，今年1-3月压榨预估达创纪录的1150万吨(上年998万吨)，4月料再度上升。2）美国农业部（USDA）周一公布的周度出口检验报告显示，截至2022年4月7日当周，美国大豆出口检验量为766,232吨，此前市场预估为50-90万吨，前一周修正为741,290吨，初值为737,372吨。

　　观点总结：市场阶段性进入消息真空期，美豆或陷入震荡。4月美国农业部下调巴西和巴拉圭大豆产量310万吨，这相当程度上对冲了美豆新季的面积超预期，且美豆在南美减产后出口加速，出口预期被上调至21.15亿蒲，本季美豆的期末库存下调至2.6亿蒲。暂时看来美国农业部已经把新季的供应增加预期拉满，以对冲本季现实紧张的事实，未来主要在新季产量上博弈。国内大豆缺口已经阶段性弥补，豆粕基差转弱，单边预计震荡运行。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2209上方压力10800，下方支撑10000；P2209上方压力11000，下方支撑9600；OI209上方压力13000，下方支撑12000。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，4月11日，豆油成交量26300吨，棕榈油成交量1800吨，总成交比上一交易日减少36400吨，降幅56.43%。2）据Mysteel监测，截至4月8日，重点地区豆油商业库存约76.65万吨，周比增3.22万吨，增幅4.39%；重点地区棕榈油商业库存约29.3万吨，周比增加0.8万吨，增幅2.81%；沿海地区主要油厂菜籽库存14.4万吨，周比减少1.1万吨，减幅7.1%；华东地区主要油厂菜油商业库存约20.21万吨，周比减少0.55万吨，减幅2.65%。

　　消息面上，1）MPOB月报显示，马棕3月产量141万吨，环比增24.07%，好于市场预期；出口127万吨，环比增14.14%，亦好于市场预期；出口好于预期叠加进口降至8.5万吨及国内消费回升至27.6万吨，马棕3月末库存环比降2.99%至147万吨的低点。2）船运调查机构ITS数据显示，马来西亚4月1-10日棕榈油产品出口量为278,621吨，较上月同期的374,422吨锐减25.6%。3）葵花籽油和菜籽油的短缺，将促使欧盟重新考虑马来西亚和印尼，寻求更可持续的棕榈油。然而，行业观察人士表示，马来西亚棕榈油产量较低，可能限制其满足欧盟潜在增加需求的能力。

　　市场焦点：1、马棕3月末库存超预期下滑至147万吨，但好于预期的产量及4月上旬转差的出口限制棕榈油涨幅。2、受储备出库及疫情影响，豆油现货需求萎靡，上周提货量降至不足20万吨的历史低位，豆油库存随大豆压榨量回升出现久违增长，后续有望进一步累库。

　　操作建议：商品市场多头氛围受到国内疫情打压，油脂市场又缺乏新利好题材，进一步上涨略显乏力，预计短期维持震荡走势。