南华期货-钢材-4月12日

　　螺纹钢：社融超预期，成本支撑较强

　　上海HRB400跌40至5050元/吨。 在上个月金融数据不及预期之后，3月金融数据全面超出预期。4月11日，人民银行公布的最新信贷社融数据显示，今年一季度，新增人民币贷款8.34万亿元，同比多增6636亿元；其中，3月新增人民币贷款3.13万亿元，基本符合预期。一季度的社融增量高达12.06万亿元，同比多增1.77万亿元；其中，3月社融增量4.65万亿元，远超市场此前预期。不过，尽管总量数据表现亮眼，但从信贷数据的结构看，实体经济信贷有效需求不足的问题依然存在。3月居民部门贷款虽然恢复正增长，但同比依然少增3940亿元。其中，短期贷款和中长期贷款同比分别少增1394亿元和2504亿元。居民消贷和按揭需求较上月有所改善，但仍存在压力，消费需求仍然偏弱。3月企业中长期贷款需求扩张仍主要靠基建类贷款支撑，而尽管房企融资政策边际放松，以及政策层面鼓励银行加大对制造业信贷支持力度，但当前房企和制造业企业中长期贷款需求仍然较弱，新增贷款可能主要用于资金周转而非长期投资项目，制约了中长期贷款放量幅度。原料端，焦炭第五轮提涨落地，今年累积涨幅1000元/吨。钢厂利润被收缩到盈亏边缘。预计短期内螺纹钢价高位震荡，建议以超跌做多为主。相对估值上，可以在钢厂盘面利润为负时尝试多材空矿。

　　热卷：车企停产，影响消费

　　上海4.75热轧板卷跌80至5100元/吨。据中国汽车工业协会统计数据显示，2022年3月份，汽车产销分别完成224.1万辆和223.4万辆，环比分别增长23.4%和28.4%，同比分别下降9.1%和11.7%。1-3月，汽车产销分别完成648.4万辆和650.9万辆，同比分别增长2.0%和0.2%。受到疫情和缺芯影响，多家车企宣布停产。一汽大众长春基地3月产量同比下降60%。预计短期内疫情和缺芯影响将持续，将降低对板材的需求。短期内热卷高位震荡，操作上以超跌做多为主。钢厂利润持续走低，相对估值上，可以在钢厂盘面利润为负时尝试多材空矿。