华泰期货锌铝日报20220322：海内外低库存对价格有所支撑，铝价偏强震荡

　　锌：

　　现货方面，LME锌现货贴水3.5美元/吨，前一交易日升水6.5美元/吨。根据SMM上海0#锌主流成交于25270~25370元/吨，双燕成交于25300~25410元/吨；0#锌普通对2204合约报贴水30~10元/吨，双燕对2204合约报升水10~20元/吨；1#锌主流成交于25200~25400元/吨。昨日锌价震荡，受疫情影响，市场跟盘成交几无，跟盘贴水维持上周状态，对2204合约报至贴水30~10元/吨，仅贸易商之间些许成交，对均价贴水报至10~15元/吨左右。进入第二时段，贴水仍然疲弱，持货商普通锌锭对2204合约报至贴水30~10元/吨附近。整体看，昨日市场成交仍然不佳，由于疫情影响，下游企业零单接货意愿极差，而部分贸易商由于核酸等问题，目前居家办公或停止业务，市场交投清淡。

　　库存方面，3月21日，LME库存为142975吨，较前一日减少350吨。根据SMM3月21日，国内锌锭库存为27.69万吨，较上周五增加0.07万吨。

　　观点: 昨日沪锌震荡走强。海外方面，近期Nyrstar旗下Auby炼厂将重启部分产能，因此前削减产能量大，所以影响有限。海外矿端由于冶炼企业未完全恢复产能导致锌矿供应相对宽松。国内方面，矿端紧缺持续，近期冶炼厂产能较上月有所回升，但由于“双控”政策的继续落实，预计产能恢复有限。消费端最新数据来看，国内下游企业已经逐步复产，但是复产速度依旧偏慢。受疫情影响下游生产商因订单不足，以刚需采购为主。库存方面，社会库存较上周一略有去化，需关注后续去库力度。价格方面，近期国内疫情对下游采购及运输干扰较大，但宏观政策面向好对市场情绪有提振效果，短期单边上建议以偏多的思路对待。

　　策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

　　风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

　　铝：

　　现货方面，LME铝现货贴水16.53美元/吨，前一交易日贴水19.50美元/吨。据 SMM昨日主力合约开盘于22985元/吨，日内最高价位23300元/吨，最低22985元/吨，收盘于223105元/吨，较前一交易日收盘价上涨170元，涨0.74%；持仓量较上一交易日增加18381手至23.48万手，昨日成交量为28.95万手。昨日早盘沪铝高开高走，站稳23000元/吨高位，国内铝锭社会库存维持去库，昨日SMM佛山铝价对04合约贴水30元/吨，贴水较上周五下调20元/吨，现货均价录得23020元/吨，较上周五涨470元/吨，市场持货商出货积极，对网贴水出货，下游接受度下降，成交清淡，市场实际成交对SMM贴水50-贴水30元/吨，绝对成交价格集中在22970-22990元/吨。

　　库存方面，根据SMM，3月21日，国内铝锭库存106.1万吨，较周一去库2.8万吨。3月21日，LME铝库存较上一交易日减少10375吨至70.5万吨。

　　观点：昨日铝价偏强运行，主因社会库存持续去化支撑铝价。俄乌冲突下俄铝出口和运输或受阻，叠加欧洲能源价格处于高位，欧洲电解铝减产忧虑持续升温。国内基本面上，电解铝运行产能小幅抬升，但受到疫情影响部分地区铝锭运输受到阻碍。消费方面，下游消费刚需季节性缓步复苏，铝型材及铝板带箔等版块开工率回升，但当前各地疫情爆发或对需求有所抑制。库存方面，社库数据显示库存出现去化，或存在运输不畅因素影响，需关注后续去库力度。价格方面，能源危机对海外电解铝产能威胁或将延续，需持续关注国内电解铝复产进展及下游需求复苏情况，近期疫情发展对运输和采购或造成干扰，但海内外库存处于低位对价格有所支撑，建议短期单边上以偏多的思路对待。

　　策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

　　风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。