华泰期货农产品日报20220311:报告风险释放 油粕高位调整
摘要: 油脂油料:报告风险释放油粕高位调整前一交易日收盘报告风险释放油粕高位调整。巴西农业部下属国家商品供应公司(Conab)周四称,巴西2021/2022年度粮食总产量预计为2.65696亿吨,
油脂油料: 报告风险释放 油粕高位调整
前一交易日收盘报告风险释放 油粕高位调整。巴西农业部下属国家商品供应公司(Conab)周四称,巴西2021/2022年度粮食总产量预计为2.65696亿吨,而此前的预测为2.68224亿吨,2020/2021年度为2.55442亿吨。巴西2021/2022年度大豆产量预计为1.2277亿吨,而此前预估为1.25471亿吨, 2020/2021年度产量预估为1.38153亿吨。印尼棕榈油协会(GAPKI)周三称,预计2022年印尼毛棕榈油产量将达到4800万吨,去年为4690万吨。印尼2022年棕榈油的出口需求预计下降11.5%,至2980万吨,年末库存预计将增至700万吨。马来西亚棕榈油局(MPOB)周四公布的数据显示,马来西亚2月末棕榈油库存较上月下降2%,至152万吨。MPOB表示,毛棕榈油产量较1月下降9.26%,至114万吨,而棕榈油出口下降5.3%,至110万吨。船运调查机构ITS公布数据显示,马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为374422吨,较2月1-10日出口的318078吨增加17.7%。独立检验机构AmSpec公布数据显示,马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为370492吨,较2月1-10日出口的320508吨增加15.6%。国内粕类市场,华南豆粕现货基差M05+800,菜粕现货基差RM05+200;国内油脂市场,华南地区24度棕榈油现货基差P05+1500,华北地区豆油现货基差y05+700,华南地区四级菜油现货基差oi05+700。
前期因海外供应紧张叠加俄乌冲突,使得油脂价格大幅上涨,但价格处于高位后,美国政府考虑可能调整生柴政策以遏制通胀,同时从3月份开始东南亚棕榈油开始进入季节性增产周期,供应端的紧张状况将有所缓解,再考虑到近期国内植物油抛储政策的影响,预计短期油脂价格将出现高位回落。同时,虽然南美大豆大幅减产已成事实,但当前美豆定价已充分反映减产因素,在国内抛储政策调节下,预计短期豆粕价格震荡偏弱。
策略:
粕类:单边中性
油脂:单边中性
玉米与淀粉:期价继续回落
期现货跟踪:国内玉米现货价格分化运行,华北产区多有下跌,东北产区则相对强势;淀粉则整体稳中有跌,部分地区报价下调20-50元不等。玉米与淀粉期价继续回落,近月相对弱于远月,淀粉相对弱于玉米。
逻辑分析:对于玉米而言,考虑到供需缺口下的看涨逻辑尚未改变,加上俄乌冲突影响或将持续,我们维持谨慎看涨判断不变,同时建议投资者重点留意三个方面,其一是基差;其二是国家储备投放政策,其三是华北-东北玉米价差。对于淀粉而言,目前盘面生产利润多有盈利,且目前盘面对现货价格和近月合约已经出现较大幅度升水,表明其在反映行业供需预期的基础上,转向反映成本端的推动,在这种情况下,我们需要留意成本与供需两端不及预期的可能性。
策略:维持谨慎看多,建议投资者多单继续持有,后期择机平仓离场。
风险因素:国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。
鸡蛋:现货继续上涨
期现货跟踪:博亚和讯数据显示,鸡蛋现货价格继续上涨,主产区均价上涨0.11元至4.19元/斤,主销区均价上涨0.15元至4.39元/斤。期价整体震荡运行,以收盘价计,1月合约下跌7元,5月合约下跌14元,9月合约上涨5元。
逻辑分析:鸡蛋现货价格节后季节性下跌,但统计数据显示截至目前跌幅仅高于发生禽流感疫情的2014年,背后深层次原因或在于供应即在产蛋鸡存栏。在供需两弱的市场格局之下,需要留意后期需求层面改善的可能性,特别是生猪产能去化之后,动物蛋白市场再平衡之下,鸡蛋需求改善或将导致鸡蛋供应问题凸显。在这种情况下,考虑到鸡蛋现货价格节后低点或已经出现,后期则需要等待猪价上涨的契机。
策略:维持谨慎看多,建议投资者暂观望为宜,等待做多机会。
风险因素:新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情
生猪:现货继续稳中分化
期现货跟踪:博亚和讯数据显示,全国猪价涨跌互现,整体继续稳定,外三元均价11.99元/公斤,较前一交易日持平,15KG外三元仔猪均价26.13元/公斤,较前一交易日变动不大;期价震荡偏强运行,主力合约即2205合约下跌100元,对全国均价基差上涨100元至-1330元。
逻辑分析:在前期报告中我们指出,当下市场不确定性主要在于两个方面,短期是节后现货价格低点出现的时间和位置,这取决于供需双降格局下的供需博弈;远期则是生猪周期所处阶段的判断,特别是周期见底还是中期反弹,后者又跟前者密切相关,因深度亏损持续会带动行业产能继续去化。由此可以看出,期价结构分化即近弱远强正是基于这样的预期,即现货价格持续弱势,使得生猪养殖行业继续深度亏损,导致行业继续产能去化。在这种情况下,我们需要一方面关注现货价格走势,另一方面关注行业产能变化情况。
策略:维持谨慎看多,建议投资者暂观望为宜,待现货节后低点出现后择机入场做多。
风险:非洲猪瘟疫情与新冠疫情
棉花: 郑棉高位震荡
前一交易日收盘郑棉高位震荡。中国棉花信息网消息,1月泰国棉花进口约1.21万吨,环比(1.17万吨)增加3.9%,同比(1.05万吨)增加15.7%。从进口来源国看,澳棉(4068吨)占比最高,约为在33.4%;美棉(2790吨)位列第二,占比在23.8%,巴西棉(2580吨)第三,占比21.2%以及少量印度棉(1045吨),占比在8.9%。本年度泰国累计进口棉花8.2万吨,同比(5.4万吨)增加51.1%。1月澳大利亚棉花出口2.9万吨,环比(5.6万吨)减少47.6%,同比(1.0万吨)增加186.7%。从当月出口目的地来看,越南(1.1万吨)占比最高,约为37.5%;印尼(6521吨)占比第二,约为22.1%;土耳其(3936吨)位列第三,约为13.3%;泰国(3249吨)占比11.0%。截至1月,本年度澳大利亚累计出口棉花48.3万吨,同比增加405.1%。据印度商务部数据显示,1月份印度棉花出口量为12.6万吨,环比(16.3万吨)减少22.6%,同比(13.2万吨)减少4.2%。从当月出口目的地来看,孟加拉占比最高,占比近总量的3/4,其次是越南。本年度累计出口棉花约54.6万吨,同比减少10.4%。本年度棉花累计进口7.5万吨,同比(8.6万吨)减少12.7%。印度当日籽棉累计上市量折皮棉1.4万吨,其中主要包括古吉拉特邦4930吨,马哈拉施特拉邦4080吨,以及北部棉区2040吨。据印度农业部数据,印度2月上市总量约63万吨;本年度(印度棉花年度10月-次年9月)累计上市约378万吨。
国内价格方面:3月10日,3128B棉新疆到厂价22836元/吨,全国均价22752元/吨,较前一交易日报价上涨25元/吨。3128B棉全国平均收购价17875元/吨。CF205收盘价21370元/吨,持仓量315933手,仓单数量18299张。前一交易日1%关税棉花内外价差1803元/吨,滑准税棉花内外价差1702元/吨。
受到美联储加息预期和俄乌冲突升级的影响,市场避险情绪导致交易重心下挫,导致国际棉价走低。受到国际棉价和下游工厂开工订单持续低迷的影响,国内的棉价也遭受到了小幅的下挫。从供应端来看,虽然美棉和国内棉花种植面积有小幅增加但是库存依旧处于低位,供需格局并未得到根本性的改善,虽然棉价仍处于相对高位,原料价格的高企影响了厂商利润,积压的库存并未得到释放,采购进度依旧放缓,下游的销售压力仍会给棉价带来一定的压制。但是较低的库存仍将是支撑棉价的最重要因素,而且由于俄乌都并非产棉大国,冲突的升级对棉价影响甚微,因此棉价仍将处于高位震荡的态势。
策略:单边中性
棕榈油,现货价格,棉花