华泰期货铜日报20220310：俄乌局势稍现缓和 铜价维持震荡格局

　　现货方面：昨日伦铜高位回落，沪铜虽然跟跌，但守住了72500元/吨一线，盘面合约结构持稳于BACK 10-40元/吨区间，现货市场报价趋稳，早市贸易商大多报价于平水铜升水140-150元/吨，好铜150-160元/吨，个别冶炼厂商出货换现升水130元/吨的金川大板，买方主动积极，令今日的最低买价止步于升水130元/吨，第二时段后，贸易商间的交投胶着于升水140-150元/吨，好铜继续难有价差，询价尚有积极性。下游面对高风险大幅波动的市场，暂时以观望为主，湿法铜货源稀少，报价也较稳定，哈铜最低可在升水50元—70元区间徘徊，部分优质湿法铜可高居升水80-90元/吨，保加利亚之类的铜在升水百元附近僵持。

　　观点：

　　宏观方面，乌克兰总统泽连斯基重申愿意考虑做出一些妥协来结束与俄罗斯的战争。这在很大程度上缓解了市场避险需求，提振了风险情绪。不过目前需要持续关注美债收益率曲线是否会出现倒挂的情况。

　　基本面上，变化相对有限。供应方面，铜精矿TC继续上行，目前俄乌局势暂未影响铜精矿运输，供应端持续维持稳定。精铜方面，据Mysteel调研，2022年2月国内电解铜产量预计为88.18万吨，同比增长6.7%，环比增长1.1%。进口方面，进口窗口持续关闭，进口盈亏持续扩大。废铜方面，上周废铜价格大幅上涨，伴随税收新政的推行，废铜市场将持续回暖。需求端，上周精铜杆开工率61.96%，环比上升3.61%。近期消费开始回暖，伴随天气转暖，金三银四预期不断增强。同时，废铜市场的持续回暖导致市面再生铜杆货源紧张，将进一步推动精铜杆消费。

　　库存方面，LME上涨2.28万吨7.19万吨，SHFE去库0.11万吨至7.46万吨。

　　整体来看，市场对通胀的担忧在当下仍然存在，这对于铜价仍较为有利，建议对于铜品种操作仍以谨慎偏多的思路对待。

　　策略：

　　1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：内外反套 3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓

　　关注点：

　　1. 库存拐点 2. 美联储3月议息会议