华泰期货锌铝日报20220308：关注国内消费情况，铝价冲高回落

　　锌：

　　现货方面，LME锌现货升水20.25美元/吨，前一交易日升水13美元/吨。根据SMM上海0#锌主流成交于26180~26610元/吨，双燕成交于26190~26650元/吨；0#锌普通对2204合约报贴水100-70元/吨，双燕对2204合约报贴水60元/吨；1#锌主流成交于26110~26540/吨。昨日锌价大幅上涨，市场跟盘成交几无，对2204合约报至贴水80~70元/吨，对均价贴水20元/吨。进入第二时段，贴水维持，持货商普通锌锭对2204合约报至贴水100~80元/吨附近。整体看，昨日锌价上涨后，市场跟盘几无成交，持货商进一步下调贴水意愿亦不强，下游均观望拒采，持货商对均价贴水逐步扩大，市场交投清淡。

　　库存方面，3月7日，LME库存为141525吨，较前一日减少1025吨。根据SMM3月7日，国内七地锌锭库存为28.7万吨，较上周五增加0.28万吨。

　　观点: 昨日沪锌日间震荡走强，夜盘涨幅收窄。宏观方面，美国2月非农就业加速增长，为过去几月以来最大增幅，缓解了些许通胀压力。2月全球制造业PMI环比小幅上升，其中亚洲制造业增速有所放缓。伦锌受在海外严峻的政局影响强势上行，一度触及2007年6月以来的高点，能源问题也增加了冶炼厂的成本负担，市场对于欧洲锌锭供应的担忧加剧。国内方面，随着冬奥会的闭幕，大能耗大污染企业环保限产将有所缓解，但因为“双控”政策的落实，预计产能恢复有限且无法有更多产能投产。消费端，国内下游企业已经逐步复产，但受高锌价影响采购基本以维持刚需为主。行业开工率也在小幅回升但仍未达到高点，还需进一步等待库存的阶段去库。库存方面，库存数据显示国内库存有所增加，对价格有一定压力。价格方面，海内外冶炼高成本对锌价有一定支撑加之海外锌厂存在进一步减停产的可能，单边上建议以偏多思路对待。

　　策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

　　风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

　　铝：

　　现货方面，LME铝现货升水22美元/吨，前一交易日升水16.5美元/吨。据 SMM昨日沪铝主力2204合约早盘开于23400元/吨，最低价23400元/吨，最高价24255元/吨，终收报于24020元/吨，较前一交易日结涨385元/吨，涨幅1.63%。持仓量较上一交易日减少5839手至23.18万手，昨日成交量43.15万手。昨日期铝大幅上扬，伦铝冲高4000美元/吨，沪铝摸高24000元/吨高位，受制于高位铝价，昨日华南地区现货成交一般，下游入场积极性不高，持货商惜售，贴水收窄出货，SMM佛山铝价对03合约升贴水上调10元/吨至贴水90元/吨附近，现货均价录得23860元/吨，较上周五涨420元/吨，市场集中对网贴水30到贴水10元/吨，成交一般。

　　库存方面，根据SMM，3月7日，国内铝锭库存114.4万吨，较周一累库2.4万吨。3月7日，LME铝库存较上一交易日减少6950吨至79.4万吨。

　　观点：昨日铝价日间震荡上扬，夜盘回落，整体波动较大。据海关总署数据，2022年1-2月未锻轧铝及铝材出口量103.39万吨，同比去年1-2月增长22.8%，创下历史新高水平。俄乌冲突下俄铝出口和运输或受阻，叠加欧洲能源价格继续攀升，欧洲电解铝减产忧虑持续升温。国内基本面上，以云南、内蒙等地为主各地开始投复产，复产进程不一。铝市呈现外强内弱状态，进口窗口持续关闭。消费方面，下游消费刚需季节性缓步复苏，但考虑到当前铝价较高或对需求有所抑制，且需关注疫情及北方环保管控方面对下游复工的影响。库存方面，社库数据显示库存有所累积，幅度放缓。价格方面，能源危机对海外电解铝产能威胁或将延续，且随着节后各地恢复开工，在地产存量施工、竣工以及基建项目带动下，可以期待消费回暖，建议单边上以逢低做多的思路对待。

　　策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

　　风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。