华泰期货铜日报20220303：欧洲天然气价格再度上涨 有色供应端将再受干扰

　　现货方面：现货市场升贴水维持拉锯状态。由于盘面重新站上71000元/吨，打击下游消费，部分持货商为出货早市平水铜始报于升水20元/吨，其余则报至升水40元/吨附近，下游和贸易商保持观望状态下难见成交，持货商见势陆续开启调降模式，10点左右部分持货商货源充裕，一度下调至升水10元/吨。在隔月基差C结构小幅扩大的带动下，部分贸易商买现抛期意愿增强，吸引部分升水10元/吨的货源陆续成交，持货商随即开启挺价模式，升贴水再度回到升水30-40元/吨。好铜和湿法铜持续受到冶炼厂出货和进口货源流入的影响走低，好铜金川大板调降迅速，拖累整体好铜报于升水20-50元/吨，部分进口湿法品牌如QB等由贴水50元/吨下调至贴水80元/吨，成交平淡。

　　观点：

　　宏观方面，近期欧洲天然气价格再度呈现大幅走高的情况，这使得欧洲产能受限的情况或将持续存在，而这无疑将会使得目前已经居高不下的通胀水平持续维持较高位置。此外，昨日美联储主席鲍威尔听证会的讲稿提前公布，证词中称，预计3月份加息25基点将是合适的。考虑当下俄乌紧张局势，美联储理事的行事或将更偏谨慎。

　　基本面来看，变化相对有限，沪铜方面，TC价格于上周继续小幅回升，而下游复产持续缓慢，外加苏州、南通等地疫情的持续发酵也令消费目前受到一定拖累，消费不及预期的情况下，沪铜升贴水一度持续走低。显示出持货商尝试积极出货，华南铜升贴水呈现持续走低的态势。废铜方面，精废价差持续维持至合理区间上方。进口方面，进口窗口持续关闭，市场交投继续维持低活跃度。

　　库存方面，LME小幅去库0.08万吨至7.21万吨，SHFE小幅累库0.11万吨至7.32万吨。

　　整体看来，市场避险情绪进一步升温，消费不佳拖累铜价表现，但通胀因素对铜价或将有较为明显的提振。

　　策略：

　　1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：内外反套 3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓

　　关注点：

　　1. 库存拐点 2.美债收益率持续走高 3.疫情风险加剧