光大期货：低硫市场表现强劲 高硫市场略显平淡

　　1、供应方面，截至11月24日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2290.3万桶，环比上周增加154.7万桶（7.24%）；富查伊拉燃料油库存当周录得916.5万桶，环比上周减少171.6万桶（15.77%）；ARA燃料油库存录得112.8万吨，环比前一周减少2.9万吨（2.51%）。近期地中海和北非低硫供应紧张，葡萄牙Sines炼厂的持续停电造成西北欧地区低硫供应短缺（大约20-25万吨/月），预计该炼厂关闭将一直持续到年底，使得流往新加坡的套利船货量较少。

　　2、需求方面，近期南亚气温较低，孟加拉国12月份为满足发电需求而进口的高硫燃料油预计将从11月份的29万吨进一步下降约10%左右。船燃方面，今年1-10月中国保税船供油量在1726万吨水平，同比增长约30%；其中，MGO的消耗占比约6%，高硫燃料油约占6%，低硫燃料油约88%。新加坡同期供油量为4158.94万吨，同比增加7.47%。其中，MGO消耗占比约8%，高硫燃料油约占25%，低硫燃料油约66%。预计今年全年国内保税船供油量将达到2000万吨的历史高位，出口量也将达至历史峰值。

　　3、油价方面，上周EIA和API美国原油库存小幅增加，汽油库存继续下滑至四年以来的低值，战略石油储备库存也降至2003年6月以来的最低水平。美国上周宣布释放5000万桶战略石油储备，但短期内仅释放1800万桶，剩余3200万桶会在未来陆续释放并且后期需要进行回购；而印度、日本和英国也纷纷抛储，但合计量不超过1000万桶，总体力度低于市场预期。有消息称OPEC+方面或将在12月的会议上考虑是否继续进行原定增产计划。目前来看全球原油市场四季度仍将维持供需偏紧的格局。

　　4、整体来看，上周，国际油价先扬后抑，新加坡硫燃料油市场也先涨后跌。从基本面来看，燃料油市场结构仍较为坚挺，低硫市场基本面继续强于高硫。低硫方面，由于炼厂关闭、电力设施需求增加，欧洲燃料油供应收紧，11月来自西方的套利货物流入量减少。此外，预计12月和1月抵达新加坡的西方套利数量也相对较低，短期市场供应或将受限。高硫方面，随着电力消耗量的下降，高硫燃料油总体需求继续下降。上周五外盘原油再度急跌，需注意下周一内盘FU和LU的回调风险。但由于燃料油整体基本面持稳，待原油利空因素完全落地，可考虑逢低多FU和LU主力合约。