光大期货：成本端扰动增加 11月尿素期价走势或出现先抑后扬趋势

　　10月份国内尿素现货市场整体走高，各地区价格上调幅度在200~300元/吨不等，但走势上呈现中上旬上涨、下旬下跌的趋势。

　　供给端来看，10月中上旬国内尿素日产整体维持在14~15吨左右，而下旬受到原料煤炭、天然气等原料制约，行业日产量最低下降至12~13万吨。四季度本是气头企业开机率大幅下行的季节性周期，但今年虽有部分企业开机率提前下降，但整体降幅不及预期。进入11月中下旬，供暖季来临或将进一步加剧煤炭、天然气等紧张局面，届时需关注尿素企业用煤及天然气是否受到影响，另外也需继续关注行业开机率下降幅度是否能够符合预期，从而给期现价格带来进一步支撑。

　　需求端整体表现较为弱势。农业需求10月份处于淡季，且淡储目前尚未出现明显放量，下游和基层多以观望为主，但11月份部分地区冬小麦追肥或给农业需求带来支撑。工业需求下游各行业表现不一，复合肥行业开机率长期维持相对低位，三聚氰胺行业开工虽然维持较高水平，但其连同人造板行业同样受到限电等因素导致生产水平受限，从而抑制工业需求。

　　10月份国际尿素市场持续上涨。除了10月初国庆节假期印标结果公布之外，10月底印度再次发布新一轮国际尿素招标，但由于国内化肥出口法检落实，市场对后期中国尿素出口并未抱有较大希望，因此新一轮印标也未能给当前弱势的市场带来较好提振。但国际市场尿素价格持续创新高，10月底埃及大颗粒尿素出口FOB价格已经涨至900美元/吨，创2008年以来新高，而国内尿素现货价格不本周末却迎来了大幅下调，下调幅度50~100元/吨不等，国内外尿素价格走势严重分化。

　　整体来看，目前国内尿素基本面存在支撑，行业生产水平偏低且后期仍存下降预期，但需求端因出口受阻、内需不振等影响，市场看空情绪不断蔓延。当前尿素期货盘面走势依旧受到煤炭等板块影响而继续走弱概率较大，11月中上旬市场心态继续以释放利空情绪为主，中下旬关注气头企业开机率下降及尿素企业煤炭供应情况，届时尿素期货价格走势或逐步回归基本面主导，而供应端的下降预期或将给盘面带来支撑。