光大期货：PTA&MEG基本面逻辑切换频繁 价格波动加剧

　　1、供应：PTA(5212, -94.00, -1.77%)来看，前期PTA装置意外停车现象有所增多，如虹港150万吨因故降负、【三房巷(600370)、股吧】(600370,股吧)120万吨检修、逸盛新材料360万吨因故检修，加之福化450万吨装置计划内检修，PTA负荷降至71.3%附近，支撑了前期PTA价格的上行。但随着逸盛新材料、福化等装置陆续重启，PTA供应紧张的局势将有所缓解。此外，PTA加工费当前处于较高水平，现货加工费一度冲高至900元/吨附近，市场担忧较高的加工利润会刺激存量供应的回归。另外，市场前期担忧某石化企业原油配额不足会导致PX供应紧张，从而使得部分PTA企业停车，但最近该问题的解决有了一定的进展，市场担忧情绪缓解，PTA价格随之出现向下调整。但在周五，某PTA新装置重启不顺，大厂8月供应减量，刺激PTA价格再度反弹。乙二醇方面，截至8月5日，国内乙二醇整体开工负荷在65.24%，其中煤制乙二醇开工负荷在43.31%。周内仍存部分装置临时短停以及降负荷影响，如红四方，易高煤化工以及成都石油化工装置，目前乙二醇开工依旧维持在65%附近。后续国内煤制乙二醇装置陆续恢复中，8月中煤制开工可回升至55%以上。周内沙特装置出现临时停车，刺激乙二醇价格反弹。整体来看，八月乙二醇供需格局转向小幅累库，但程度相对有限，港口库存仍在低位回升中。

　　2、需求：本周，仪化减产，融利和宝生检修，而安化重启。截至本周五，聚酯负荷降至91.2%。聚酯产品库存压力仍然较大，在原料价格高位的情况下，聚酯自身价格涨幅不及原料，因此现金流压缩比较明显，使得7月中下旬以来，瓶片，短纤，切片负荷下降较为显着。终端来看，本周江浙织机、印染开工下滑明显，江浙加弹开工维持在94%，江浙织机开工从上周的83%下降至当前的79%，江浙染厂开工从上周的89%下降至当前的83%。坯布新订单从上周开始已经出现走弱，织造工厂库存上升加速，受此影响织造开始主动降负来控制库存。同时，在涤丝、氨纶价格持续上涨之下，织造现金流压力不断加大。在油价走弱、新订单不佳、现金流偏紧和疫情影响导致后期消费需求不确定的影响之下，终端的采购偏谨慎，虽然本周三涤丝出现了大力的促销，但产销数据表现平淡，织造多消耗手中备货为主。在前期经历了淡季不淡的情况之下，8月开始可能会出现旺季不旺的现象。

　　3、观点：（1）PTA方面，成本面来看，受疫情影响，国际油价近期高位回落，对化工品的成本支撑明显减弱，PTA作为原料成本占比较高的品种，对油价的波动会更加敏感。供需面来看，PTA新装置运行不稳，局部性货源仍偏紧，且聚酯工厂效益虽有压缩，但负荷下降幅度不大，PTA底部仍有支撑。但终端订单状况不佳，后期可能旺季不旺，PTA涨势或将受限。关注后期聚酯负荷波动以及PTA新装置的重启状况。

　　（2）乙二醇方面，8月乙二醇处于累库初期，存量装置供应回归有限，海外装置运行稳定性欠佳对市场情绪有影响，加上目前主港库存较低，下游乙二醇备货水平一般，短期供需矛盾不突出，乙二醇现实端表现仍然偏强，价格重心仍将坚挺。但国际原油处于下跌走势中，前期走势强劲的动力煤(872, -17.80, -2.00%)也出现回调，加上国内新增乙二醇产能的供应量逐步对市场产生影响，乙二醇价格继续上行仍有压力。