2021年（第五届）中国钢铁金融衍生品国际大会铁矿分论坛圆满落幕

　　2021年7月27-28日，“2021（第五届）中国钢铁金融衍生品国际大会”在上海浦东香格里拉酒店隆众召开。

　　28日下午，大会同期活动之——铁矿分论坛于浦江楼三楼洛阳厅顺利举行，半夏投资创始人李蓓、嘉吉投资（中国）有限公司金属事业部战略客户市场总监龚小垒、大连商品交易所工业品部总监助理武军伟、国投安信（上海）投资场外衍生品发展部业务负责人刘芳、上海钢联(300226,股吧)电子股份有限公司铁矿石事业部高级分析师支海蕾在本场论坛发表精彩演讲。14时，会议正式开始，会议由上海钢联电子股份有限公司铁矿石事业部总经理助理唐晓揽主持。

　　半夏投资创始人 李蓓

　　首先，半夏投资创始人李蓓向我们介绍了后疫情时代全球钢铁市场的驱动因素，以及基建、房地产、海外需求和国内宏观面的情况。同时对于未来一年的行情走势判断，她认为今年二季度会是今年需求的低点，三季度开始需求逐渐回升，后续不需太过担忧需求情况，同时基于国内外粗钢产量及需求情况她做出了以下两个假设：一是如果严格执行粗钢产量不增，钢铁环节利润推动钢价上涨；二是如果生铁限产放松，原料价格上涨推动钢价上涨，焦煤最强。

　　但大周期方向来看，首先是供应上，因为铁矿山建设周期长，未来3年看不到大的增量，且焦煤由于资源稀缺，存量资源枯竭淘汰，未来10年看不到大的增量，原料供应上整体呈现出偏紧的态势；同时钢铁需求上，新一轮技术革命已经进入高潮，中日韩欧美都需要把相对落后制造业转移到东南亚、印度，东南亚、印度工业化城市化推动新一轮基础设施建设，东南亚印度可能出现新一轮钢铁产能建设潮，需求会进入新一轮的上升周期。在原料供应吃紧、但钢铁需求扩大的前提下，预计钢价易涨难跌，在大周期中呈现逐渐向上的趋势。

　　嘉吉投资（中国）有限公司金属事业部战略客户市场总监龚小垒

　　接下来，嘉吉投资（中国）有限公司金属事业部战略客户市场总监龚小垒围绕基差点价的现状与未来展望做了精彩分享。龚总首先以PB粉基差为例，讲述影响基差变化的因素及基差点价在交易中的运用，接着她针对于基差策略和未来基差的发展与展望做了详细分析。

　　其中，在基差策略的介绍中，龚总就关于轮库与钢厂保供两种形式以详细案例的方式向大家介绍了这两种策略的实时前提和方式以及基差点价的优点，尤其是在钢厂保供中更需要注意行情的变化，在上涨行情或下跌行情中通过前点价或者先交货后点价的形式完成货权转移。

　　而对于在基差交易中出现的一些风险因素，龚总也分享了在交易中遇到的一些问题：在实际市场交易中，需要考虑原有基差卖方亏损较严重、业务是否可持续，在所选品种流动性走弱时需要如何应对，同时在遇到信用风险时可通过追加保证金的方式去降低信用风险。

　　在未来的基差交易中，贸易商赌单边行情、品种差、钢厂保供、进口商做进口利润交易、基差商管理期现升贴水、远期现货将成为各种风险池的主要载体，在天然多头和空头中夹缝生存的进口商/贸易商/投资商，通过进口利润调节及行情判断，为市场注入投机需求。

　　国投安信（上海）投资场外衍生品发展部业务负责人刘芳

　　随后，国投安信（上海）投资场外衍生品发展部业务负责人刘芳就交易中的铁矿主流金融衍生品、现货指数掉期工具及使用意义展开论述，并对比了交易所期货和人民币掉期的相同点及不同点，她认为了解这些金融衍生品工具所存在的意义及标的，可以有效的控制风险、提高资金使用效率、把现货中操作复杂的品种间套利简单化。

　　接着她分别从固定价格-库存管理、跨品种套利、基差交易、场外期权应用等几个场景向我们介绍了金融工具的使用方法。

　　大连商品交易所工业品部总监助理武军伟

　　之后，大连商品交易所工业品部总监助理武军伟讲述《铁矿石期货运行情况及工作介绍》，他认为，上半年铁矿石期货运行平稳有序，较客观反映了铁矿石现货市场供需关系，成为行业内管理风险重要工具。主要体现在：作为期货避险工具，铁矿石期货交易平稳有序，功能发挥良好，市场热度处于合理区间，自铁矿石期货上市以来每日近1亿吨交易量，在全市场中商品期货持仓额第一，为避险企业提供充足流动性；同时自I1908合约开始，基本保持每月交割，合约交易交割连续性显着提升，自2020年以来，平均每月交割约15.6万吨，主力合约与非主力合约均有涉及，服务产业的能力不断增强。此外，铁矿石期货自上市后，普氏与钢材相关性由82.64%降至42.88%，与国内港口库存相关性由-10.2%提高至-59.5%；价格方面，上市前,普指每轮价格波动幅度约61美元/吨,上市后降至34美元/吨左右,波动曲线更为平滑，成为行业管理风险重要工具。

　　他表示，今年大商所的主要工作在铁矿石交割方面，通过增品牌、降成本、优化合约规则、贴近现货调整升贴水机制、增加滚动交割制度、提高交割便利性等形式完善铁矿石期货功能。上半年在这些方面的工作中也各有不同程度的推进，比如交割质量标准的调整，基准品铁指标从62%调整至61%，同时其他指标的上下限也做了规定，并且新合约对每一个指标都做了区分；品牌升贴水的变更在品牌交割基础上，减少设置品牌升贴水的矿种数量及品牌升贴水占比。整体交割制度的变化使得交割品价差缩小、经济交割资源量提升，同时滚动交割制度也增强了卖方交割力量，降低交割成本，延长交割窗口期，增加商品流转速度。

　　下半年，大商所也计划通过扩大交割区域、增设提货地点，增加生产型厂库和贸易型厂库，扩充交割品牌，降低厂库成本，修改仓单服务等方式进一步提升交割的便利性。

　　上海钢联电子股份有限公司铁矿石事业部高级分析师支海蕾

　　最后，上海钢联电子股份有限公司铁矿石事业部高级分析师支海蕾向我们简单回顾了2021上半年铁矿石价格走势情况，上半年在货币政策宽松、碳中和碳达标政策下钢材利润迅速扩张、矿石供需紧平衡等因素的推动下，62%澳粉远期现货和港口现货均价同比涨幅均超过36%，铁矿石可以说是上半年整个黑色系中最强、波幅最大的品种。

　　下半年来看，下半年全球铁矿石发运量预期在8.46亿吨，环比上半年增加5929万吨，发运高峰期预计是在三季度，按照当前的发运比例来看，下半年国内铁矿石进口量会在6.37亿吨，较上半年增加7673万吨；国内矿按照季节性规律以及矿山生产进度来看下半年国内铁精粉产量预计1.5亿吨，环比上半年增加1220万吨，供应端整体还是偏于宽松。而需求端，根据生铁产能调研数据显示，今年净新增生铁产能约2590万吨，下半年大约有900万吨的新增产能投产，新增投产的产能主要集中在3季度，4季度主要是以淘汰产能为主；但在全年粗钢产量相比去年不增的前提下，预计下半年生铁总产量大约为4.34亿吨，环比上半年减少140万吨，同比下降527万吨，整体供需差呈现扩大趋势。