蒋赟程：不锈钢套利实战经验分享

　　2021年7月27-28日，“2021年（第五届）中国钢铁金融衍生品国际大会”在上海浦东香格里拉大酒店隆重召开。27日下午14点，大会同期活动之—不锈钢分会专场于浦江楼二楼大连厅召开，吸引了金融机构、行业协会、期货公司等各方精英到场参会。宏源恒利总经理助理、金属事业部经理蒋赟程作为大会特邀嘉宾，在会上发表《不锈钢套利实战经验分享》的主题演讲。演讲中，蒋赟程先生从公司介绍、传统套利与认知套利三个层面进行阐述。

　　第一，公司介绍——仓单融资，自营交易。宏源恒利（上海）实业有限公司是宏源期货有限公司的全资风险管理子公司，主要业务为合作套保、基差贸易、仓单服务、场外衍生品业务、做市业务、其他与风险管理服务相关的业务。以服务实体产业为宗旨，依托期货市场专业化优势，结合场内、场外市场，及期货、现货市场，为客户提供一流的风险管理产品和服务。

　　第二，传统套利，从不锈钢期现和跨期、钢厂利润两方面展开。首先从不锈钢现货升贴水和月差与库存的关系解读了不锈钢期现和跨期。2020年初，疫情影响钢厂原料采购，一季度钢厂产量回复慢，春节后，疫情缓解带来需求复苏较快，库存快速去化，买入正套并交割。 2020年12月头部企业规划交仓。社会库存持续去库后，正套买入交割赚取现货升水。

　　紧接着从不锈钢库存和钢厂利润图对钢厂利润进行分析，并指出要点：盘面钢厂利润=铬铁+钢厂利润；时间结构。由于钢厂可以切换，不同系别的利润从长期来看是趋同。但排产滞后，工艺壁垒，经常有机会套利。

　　第三，认知套利，从不锈钢产业内交易机会与产业外交易机会两方面展开。蒋赟程先生以钢厂限产作为切入点提出以下四点产业内交易机会。

　　1、做多300系利润，但是前提是不确定是否减产300系；

　　2、做多普碳钢利润，终端需求可能下滑；

　　3、单边做多300系，博弈；

　　4、单边做多200系现货，最佳选择。

　　最后，从大的趋势来看，做不锈钢行业的，不锈钢的钱必须要挣，否则面临降维打击。获得产业外交易机会，可以从现边单货、基差交易、产业上下游期货、产业内上市公司、产业外上市公司中获取。蒋赟程先生以内蒙铬铁限电作为切入点提出以下四点产业外交易机会。

　　1、不锈钢利润，临近春节累库；

　　2、硅锰硅铁，但动手慢了，价格已经起飞；

　　3、电石，PTA期货；

　　4、铝。