华泰期货农产品日报20210709：农产品延续回落调整

　　白糖：郑糖继续回调

　　昨日原糖继续回落，原油大跌，原糖跟随走低。广西、云南公布数据显示，至6月底广西累计销售371.14万吨，同比减少44.36万吨，产销率59.03%，同比下降10.22个百分点，库存257.65万吨，较去年同期的184.5万吨高出73.15万吨，云南累计销售116.62万吨，同比减少5.9万吨，销糖率52.72%，同比下降3.76%，库存104.61万吨，较去年同期的94.4万吨高出10.21万吨。从数据情况看，两个最大产区销售进度滞后，低于市场预期。从现货的表现来看，支撑较强，集团一般来说广西产区在榨季高峰库存压力以及销售压力最大，加上产区集团的甘蔗兑付率基本完成，现货在此情况下相对于期货盘面相对抗跌托底市场价格。

　　整体来看，郑糖在跌至5350附近基本确立底部，甜菜减产和需求端逐步好转的预期还是支撑郑糖中期相对偏强，短期原糖新高后如期回调，郑糖仍或跟随走低。中性。

　　风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

　　棉花：郑棉震荡回落

　　昨日美棉震荡偏强，本周美国飓风即将给东南和棉田带来威胁，市场存在短期炒作的空间。在ICE上周震荡下行后现货成交显着增加。昨日中储棉计划挂牌出库销售储备棉0.95万吨，成交均价16427元/吨，较前一交易日下跌28元/吨，折3128B价格17786元/吨，较前一交易日下跌16元/吨；成交最高价16920元/吨，最低价16100元/吨。整体来看，因储备棉日挂牌量在9000-10000吨之间、内外棉价差及品质贴水导致储备棉价格远低于2020/21年度棉花现货实际成交价，短期的火爆成交会对行情有所支撑。但我们也要理性看到2012-2013年度储备棉能够有效满足低支纱及常规32、40支纱纺企的用棉需求，因此中短期而言仍有增加供应，一定程度上使得当前现货消化速度减缓。从近两天走势看，价格附加条件的利多或许已交易完毕，而短期供应增加导致2020/21年度现货消化速度减缓的轻微利空则需要更长时间使其显现。

　　策略层面看，我们认为短期抛储情绪强化行情，今年疆棉预期减产、种植成本上升，市场对于新棉上市期抢棉的预期较强。中期利多依然存在。短期调整正常，逢低做多为主。谨慎偏多。

　　风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。

　　油脂油料：油粕震荡调整

　　前一交易日收盘油粕震荡调整。国际油籽市场，美国农业部作物进展周报显示，截至7月4日，美国18个大豆主产州作物生长优良率为59%，低于一周前的60%，去年同期71%。美国大豆扬花率为29%，上周14%，去年同期29%，五年均值24%。大豆结荚率为3%，去年同期2%，五年均值3%。马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，6月马来西亚棕榈油产量为159万吨，较5月增长1.64%，其中马来西亚半岛的产量环比提高1.47%，沙巴的产量环比提高2.96%；沙捞越的产量环比提高1.13%；东马来西亚的产量环比提高1.93%。作为对比，6月1-20日马来西亚棕榈油产量环比提高15.14%。国内粕类市场，华南豆粕现货基差M09+10，华南菜粕现货基差RM09-70；

　　国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p09+1150，华北地区豆油现货基差y09+520，华南地区四级菜油现货基差oi09+160。

　　如果按照此次美豆播种面积8755万英亩和趋势单产50.8蒲/英亩计算，2021/22年度美豆产量预估在4400百万蒲，折合约1.2亿吨产量。而目前USDA预测2021/22年度美国大豆需求为出口2075+压榨2225+饲残120=4420百万蒲，折合总量1.2亿吨。因此，新作美豆面积如果仅有8755万英亩，那么新一季美豆库存很难出现增库，供需将面临极度的紧平衡，后期重点关注美国中西部产区天气对未来美豆单产的影响。

　　策略：

　　粕类：单边谨慎看多

　　油脂：单边谨慎看多

　　风险：

　　粕类：猪瘟大规模爆发；人民币汇率升值

　　油脂：印尼产量恢复超预期；人民币汇率升值

　　玉米与淀粉：期价分化运行

　　期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区小幅波动；淀粉现货跌势趋缓，个别厂家报价下调10元/吨。玉米与淀粉期价分化运行，玉米收跌，而淀粉收涨，淀粉-玉米价差显着扩大。

　　逻辑分析：对于玉米而言，期价受外盘带动有所上涨，而由于国家政策调控有意释放小麦定向、陈化水稻定向和进口玉米拍卖三大非常态低价供应，现货价格相对弱势，近月基差有所走弱，后期重点留意市场供需博弈的走向，特别是调控政策对供应端即贸易商挺价心理的影响。对于淀粉而言，考虑到短期行业供需宽松，加上原料端或阶段性弱势，淀粉-玉米价差或继续收窄。而考虑到后期或将进入季节性需求旺季，再加上玉米产销区价差倒挂或将延续，后期价差表现或仍有反复。

　　策略：中期维持中性，短期谨慎看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑择机轻仓做多。

　　风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

　　鸡蛋：期价近弱远强

　　博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格多有上涨，主产区鸡蛋均价上涨0.09元至4.03元/斤，主销区均价上涨0.07元至4.19元/斤；期价震荡分化运行，近月相对弱于远月，以收盘价计，1月合约下跌8元，5月合约上涨1元，9月合约下跌69元，主产区均价对9月合约贴水598元。

　　逻辑分析：分析市场可以看出，近期虽现货价格表现相对弱势，使得市场担心后期季节性上涨延迟或者涨幅不及预期，但卓创资讯和博亚和讯数据均显示6月在产蛋鸡存栏均环比下滑，表明存栏恢复相对缓慢。而本周期价下跌之后，基差走强并处于历史同期相对高位，后期现货开启季节性上涨之际可考虑入场做多。

　　策略：中期维持中性，短期转为谨慎看多，建议投资者观望，等待9月合约做多机会。

　　风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。

　　生猪：现货维持稳定，盘面增仓下跌。

　　根据博亚和讯监测：2021年7月7日全国外三元均价15.98元/公斤，较上一交易日微涨0.02元/公斤。15KG外三元仔猪均价30.55元/公斤，较昨日下跌0.08元/公斤。

　　7月7日，全国生猪现货保持稳定。盘面收跌至18625元/吨，较上一交易日收盘下跌360元/吨。盘面成交量与持仓较昨日有所上涨。从目前消费端来看，猪肉消费仍处在淡季。今日国储猪肉交易正式开始，计划收储2万吨，实际成交1.7万吨，成交最高价25920元/吨，最低价25880元/吨，成交均价25918元/吨。按此成交价折算，收购生猪成本在16500元/吨左右，应标利润空间不大，反应出市场对后市猪价预期有所提高。目前，集团厂公布的6月销售数据环比大幅增加，后续出栏节奏对季节性行情有较大影响，需进一步进行跟踪。

　　策略：现货维持稳定，现货后续供应充足。策略中性偏强。

　　风险：非洲猪瘟疫情，新冠疫情，基差大幅收敛风险。

　　纸浆：淡季纸浆市场基本稳定

　　目前，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，现货成交偏弱。市场部分含税参考价：银星6300-6350元/吨，加针6300-6400元/吨。实单实谈。江浙沪地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，标品可流通货源相对较少，价格高位整理，但成交有限。市场部分含税参考价：银星6300-6350元/吨，凯利普6350元/吨，北木6450元/吨。实单实谈。华南地区进口针叶浆市场淡稳整理，需求欠佳，新单商谈空间稍有放大，一单一谈，多主供长协客户。市场含税自提参考报价：银星价格参考6200-6300元/吨。短期来看，进口木浆现货市场价格供应量平稳，国产木浆厂家例行检修，整体供应面平稳。需求方面，下游原纸市场价格偏弱运行。浆市交投以刚需为主。短期建议关注情绪面、宏观面、资金面对市场的影响。

　　策略：中性；行业淡季，需求端支撑偏弱。

　　风险：政策影响（货币政策，安全检查等），成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气，地震等）