宏观资金与产业资金冲突下的甲醇未来何去何从？接下来基本面如何看待？

　　来源：喝不醉的假酒

　　最近行情比较极端，细心的人发现，短期的大部分期货品种走势，走成了春节后带有宏观情绪那一波上涨的行情，个别品种在未来基本面转弱的情况下，目前期货升水现货。在股市大跌的情况下，有券商背景下的期货公司资金成为多头增仓的主要力量。

　　宏观解读：

　　短期国内外市场大宗商品价格相继出现上涨，我认为最主要的原因有两个：

　　其一、美联储向市场投放大量货币，去年和今年投放了不到7万亿，主要想向世界转嫁经济危机，其他国家的央行也紧跟其后，货币超发严重，就连可口可乐、宝洁等国际巨头企业都要宣布涨价！

　　其二、由于去年受疫情影响，今年各国都想大力发展经济，恢复生产，这样一来造成原材料的需求大幅上升，全球整体需求修复较快，但原油增产幅度相对有限。铜、锡、铁矿石、塑料等价格已创十年新高。国内出口退税或边际缓解钢材供应压力，但环保限产、安全检查仍趋严，供需矛盾将驱动PPI快速上行。建材装修、轻工制造、家电等企业已纷纷发布涨价函。原材料价格持续上涨对下游及CPI的传导将滞后显现。

　　但对于国内而言，我国央行面对全球各国都在放水的背景下，央妈表现得相当克制，没有随波逐流，采用比较中性的货币政策，既要发展实体经济，又要收紧对房地产市场资金的流入，在国内货币没有超发的情况下，对于短期大幅上涨后的大宗商品有望放缓节奏！

　　港口MTO外卖甲醇：

　　从图表里可以发现，前几年MTO烯烃企业都存在外卖甲醇情况，唯独今年外卖甲醇情况非常差，说明什么，今年的下游烯烃企业需求非常好。

　　国内下游开工率、烯烃MTO开工率：

　　今年下游需求开工、尤其是MTO烯烃企业处于同期5年以来的高位，未来下游需求出现一个怎样的程度，表里可以看出，图中显示为什么今年甲醇需求这么好，去库存非常理想，没有其他特别原因，这就是最主要的一个原因。

　　港口MTO外采甲醇：

　　图表今年MTO烯烃企业外采情况，同期处于5年高位，再次证明今年下游烯烃企业需求非常好。

　　甲醇国外开工率：

　　图表中可以看出，未来随着国外经济恢复，国外甲醇开工率会逐渐上升，本周国外马油72万吨重启，伊朗卡维230万吨半负荷，目前负荷提升中，伊朗ZPC165万吨5月检修推迟，沙特IMC150万吨计划6-7月检修一个月，预计5月进口100-110万吨。

　　甲醇进口利润：

　　随着国内现货价格不断上涨，进口利润出现快速扩张，已经过了之前进口亏损的状态，目前进口利润在150左右，个人认为未来进口没有理由继续缩减进口量！

　　外采甲醇MTO烯烃企业利润：

　　目前港口外采甲醇烯烃企业出现亏损，煤制成本大涨，上游企业利润率高于下游，西北烯烃利润马上进入亏损，今年之所以甲醇价格重心不断上移的最大支撑就是烯烃的高开工高需求，目前进入亏损的烯烃企业，未来在马上到来的5月-7月烯烃检修季，是否会出现大量检修，是个需要重点关注的问题，最重要的是今年外采甲醇烯烃企业大部分没检修！

　　国内甲醇开工率：

　　很多人忽略一个问题，就是今年的开工率，也是处于5年以来的高位，很多人说目前内地库存低，我觉得目前没必要担心，后期下游逐步进入淡季，以这种开工率，内地库存很快有个明显的累库幅度！

　　太仓提货情况：

　　短期华东太仓提货出现缩减，环比不断下滑！

　　甲醇供需逻辑分析

　　供需角度来看，未来随着国外经济不断恢复、甲醇国内外开工率不断攀升、港口进口利润不断增加、春检回归落地、内地大型烯烃外采的减少以及中煤蒙大新装置的正常运行，且传统需求以及烯烃下游逐步进入检修和需求淡季的背景下，基本面倾向于走弱，但由于内蒙双控影响以及未来西北不再审批大型煤化工生产企业影响下，预计走弱幅度也有限。

　　目前甲醇内地的矛盾主要在上游生产企业和内地下游烯烃企业，因此随时观察上游生产厂家库存的变化和内地大型烯烃外采甲醇的减少。

　　5月10日延长中煤二期60万吨MTO烯烃有检修预期港口方面虽然短期可流通货源比较少，货权比较集中，但在进口利润不断刺激下，未来进口到港量偏向于增多，目前对于甲醇价格上涨持续性依然存疑。通过累库涨价的方式，未来流动性若释放，下游需求无法承接的话，绝对价格层面也会有压力。

　　短期受整体商品氛围偏强对待，中期需要关注供增需减的累库预期，供需格局、市场氛围的转变并非一蹴而就，还需要一个时间换空间的过程，关注后期整体累库的预期变化。

　　宁可错过、不要过错、交易不易、且行且珍惜！