华泰期货燃料油日报：富查伊拉库存大幅反弹，已超过季节性均值

　　市场要闻与重要数据

　　WTI 5月原油期货收涨0.44美元，59.77美元/桶；布伦特6月原油期货收涨0.42美元，报63.16美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2105收跌0.33%，报388元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2105收跌2.09%，报2293元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2106收跌0.94%，报3065元/吨。

　　美国至4月2日当周EIA原油库存-352.2万桶，预期-143.6万桶；美国至4月2日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-73.5万桶；美国至4月2日当周EIA汽油库存+404.4万桶，预期-22.1万桶；美国至4月2日当周EIA精炼油库存+145.2万桶，预期+48.6万桶；美国至4月2日当周EIA精炼厂设备利用率84%，预期85%。

　　EIA报告：上周美国国内原油产量减少20万桶至1090万桶/日。

　　白宫新闻秘书珍·普萨基：在伊朗问题上，目前的措施是早期的且具有建设性的。 与伊朗的谈判刚刚开始，无法确定时间表。

　　阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC：将5月份穆尔班原油价格设定为较基准价格升水1.4美元/桶。将5月份UPPER ZAKUM原油价格设定为较穆尔班原油价格贴水0.15美元/桶。将5月份DAS原油价格设定为较穆尔班原油价格贴水0.35美元/桶。 将5月份UMM LULU原油价格设定为较穆尔班原油贴水0.05美元/桶。

　　波罗的海干散货运价指数周三涨35点或1.7%，至2127，刷新3年29月以来新高，因海岬型船舶均需求强劲。海岬型船运价指数涨181或7.2%，报2709点，刷新两个月高位，日均获利增加1506美元至22468美元。巴拿马型船运价指数跌73点或3%，报2358点，为3月15日以来新低，日均获利减少662美元至21218美元。

　　投资逻辑

　　根据普氏数据，富查伊拉燃料油库存在截至4月5日当周录得1121.1万桶，环比前一周大增297.5万桶，涨幅36.12%。经过最近两周的迅速回升，当地库存水平已经相比17-20同期均值高出4.3%。我们推测富查伊拉库存的大幅增加可能有几方面的原因：首先，从船期数据来看，富查伊拉本周进口177万桶，出口101万桶，76万桶的净进口量将促进当地库存积累；此外，近期伊朗燃料油供应有增加的趋势，这一点可能并未完全反映在船期数据中（伊朗会采取关闭AIS信号、船对船贸易等方式进行出口，因此贸易量难以准确跟踪，可能会存在低估）；最后，近期Uniper炼厂回归正常运行，而由于此前炼厂的意外关停，富查伊拉当地燃料油（尤其是低硫燃料油）供应偏紧，船用燃料油价格、升水大幅上涨，或驱动回归正常的炼厂高负荷运行（以补充库存）。随着富查伊拉库存回到季节性水平，我们认为库存继续上涨的动力将放缓，尤其考虑到中东等地电厂需求的逐步增加。但来自伊朗的供应仍是一个重要变量，需要持续跟踪。

　　策略：暂时观望，短期考虑逢低位适当配多高硫燃料油裂解价差，待原油端企稳后可考虑适当单边多配FU、LU

　　风险：欧佩克增产超预期；伊朗石油提前回归市场；炼厂开工大幅回升；美债收益率大幅攀升；美元超预期走强；航运需求改善不及预期；馏分油市场表现不及预期；LU仓单大量注册；FU仓单大量注销