广发期货：焦煤或重回上行，可继续试空焦化利润

　　期现：3月23日焦煤2105合约收盘价1548元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本1600元/吨，期货贴水52元/吨，贴水比例3.36%；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本1491元/吨，期货升水57元/吨，升水比例3.68%。进口蒙煤方面，通关仍在50车以下低位水平，蒙5#原煤主流报价在1080-1100元/吨，部分高价资源已涨至1100元/吨以上。

　　供给：受煤管票发放及能耗政策影响，鄂尔多斯(600295,股吧)棋盘井及乌海地区前期停产的煤矿及洗煤厂仍在停产当中，煤源持续收紧。

　　需求：焦化利润大幅下降但依旧高于历年均值，焦炉开工积极性不减，环保虽然使得焦炭产量有一定下滑，但是幅度较小，整体影响有限，利好焦煤需求。

　　库存：截止3月19日，110家焦化厂焦煤库存810.21万吨，环比降23.69万吨，230家焦化厂库存1475.91万吨，环比下降42.38万吨。钢厂方面，110家样本钢厂库存870.24万吨，环比增5.7万吨，247家钢厂库存1132.87万吨，环比增0.07万吨。焦化厂库存延续下降，焦企仍按需采购为主。

　　观点：焦化利润大幅下降但依旧高于历年均值，焦炉开工积极性不减，焦煤入炉需求尚可，此外环保影响，国内煤矿多有停产限产情况，叠加蒙古疫情对通关的影响，短期内焦煤供需错配，利好价格走强。在铁水需求大幅下降以及焦煤相对强势的背景下，焦化利润或继续回落。