唐山限产后、矿山又现增产，铁矿、双焦“飞流直下”，应该恐慌吗？

　　3月22日，国内商品期市收盘涨跌互现，黑色系走势分化，焦炭大跌超7%领跌市场，铁矿跌近6%，焦煤跌近4%，热卷涨超1%。基本金属普涨，沪锌涨超3%，沪铅、沪镍涨超2%；能化系多数下跌，尿素、纯碱跌超2%，农副产品涨跌不一，苹果大跌超5%，鸡蛋涨近2%。

　　消息快讯

　　1、由于现货市场上缺乏原棉供应，印度印多尔市约70%的棉纺厂已关闭，因农民在收获季节早期清理了大部分库存。贸易商和棉纺厂表示，现货供应下降和纺织厂需求回升，已将原棉价格推高至每立方英尺6500—7000卢比，而1月份的价格为每立方英尺5700卢比。

　　2、上海国际能源交易中心国际铜期货首个合约BC2103顺利完成交割，交割量6225吨，金额3.7亿元。据了解，国际铜合约BC2103交割日从3月15日开始，共交割5天，3月22日交割结束。截至2021年3月15日，国际铜期货合约累计成交153.38万手，累计成交金额4143.02亿元，日均持仓量1.92万手。

　　3、据国际铝业协会，预计到2050年，对原铝的年需求量仍然多达9000万吨。到2050年，在全球铝产消量增长80%的情况下，同时满足“两度以下温升情景”的目标要求 ，需要将铝行业的温室气体排放总量从2018年的11亿吨和“一切照就情景”下的16亿吨二氧化碳基准值，减少到2.5亿吨二氧化碳当量。

　　4、2021年春节过后，国内猪肉价格呈现明显振荡下行走势。新牧网、卓创网统计数据显示，全国生猪出栏平均价格累计跌幅为17.5%，接近两成，自1月高点18.3元每斤下跌到3月20日的13.97元；与此同时，全国瘦肉型生猪出栏均价跌至27~28元/公斤，仅三月走跌幅度就超过了5.5%。与2月下旬相比，进入3月后，全国猪肉价格降幅收窄、降速放缓，单日降价幅度在0.2~0.3元/公斤。但春季需求旺季结束，部分养殖方对后市看涨的预期增加，大猪的存栏量开始增加。

　　重点品种分析

　　铁矿

　　铁矿跌近6%，双焦也呈现弱势。其实铁矿走弱主要是基于国内外消息面因素，国外方面，澳大利亚铁矿增产、非洲塞拉利昂铁矿投产，国内方面，唐山进一步限产。

　　先看国外消息，3月22日，澳大利亚铁矿和石墨开采和勘探公司Strike Resources计划提高其秘鲁Apurimac铁矿石项目的产量，该公司已经开采了20000吨以上的高等级铁矿石，现已准备好发货。Strike已将第一年的生产目标定为125000吨，但随着未来几个月的发展，该公司将寻求扩大该矿的产量。

　　另外，非洲塞拉利昂新唐克里里铁矿项目20日正式宣布全线投产运营。该项目由塞拉利昂庆华投资有限公司投资运营，于2020年9月正式启动。据公司负责人介绍，新唐克里里铁矿总占地面积408平方公里，资源量约137亿吨，项目配有完备的铁路及港口物流运输系统。项目正式投产运营后，将实现从矿山生产到铁路运输及港口海运全产业链贯通。综合供应方面消息，2020年铁矿的供用一定是增加的。

　　国内消息方面，3月19日，唐山市发布《关于报送钢铁行业企业限产减排措施的通知》（下称《通知》），要求自3月20日起至12月31日，对全市23家全流程钢铁企业实施相应的限产减排措施，减排比例为30-50%。在限产力度增强和需求预期支撑下，钢价随即上涨。据我的钢铁网数据，3月20日唐山钢坯出厂上涨110元/吨，报4600元/吨含税出厂，较前一日上涨约2.5%，创2008年以来的历史新高。期货市场方面，受消息面影响，20日夜盘螺纹、热卷应声上涨。

　　2020年数据显示，唐山市粗钢产量1.44亿吨，占全国总产量的14%。不过，在钢企高利润推动下，唐山限产后，唐山以外省市可以加大马力生产，几乎不会影响全国的钢材供应量，因此，铁矿的需求也不必过于担心。需求方面上半年预计仍将保持平稳，不会有太大的波动。

　　从过往的经验来看，供应端铁矿产业集中度较高，对矿价也具有较强的控制力，在需求不足的情况下，巴西、澳洲的铁矿会自动减少供给，所以供用端产能过剩和价格战的情形短期不会出现。前文也曾阐述，唐山限产对钢铁产量和铁矿用量都影响有限。因为，国内钢铁企业相较国外市占率略低，与矿厂谈判时议价能力也较弱。在当下螺纹热卷涨价、钢厂有足够的利润前提下，钢企甚至会出现争相囤积铁矿的现象，所以短期铁矿并不悲观，消息面利空有限，短期矿价仍然盯住钢厂利润。

　　当然，长期来看，在碳中和、碳达峰的背景下，铁矿需求一定下降，在类似非洲等地区矿山不断投产的情况下，供给端的垄断现象也有望被打破，长期铁矿是偏空的，现阶段，激进者仍可博弈铁矿反弹，但需降低收益预期。

　　苹果

　　苹果库存延续历史最高水平，卓创咨讯的数据显示，截至3月18日当周，全国苹果库存为867.89万吨，较去年同期的782.35万吨高85.54万吨。产区苹果库存消耗速度下滑进一步增加宽松压力，产区现货价格同比偏高运行，继续对库存施压，需求未出现大幅好转的情况下，供应宽松继续制约05合约价格。远月10合约来看，反映的是今年产苹果对应的价格，目前新季苹果生长未开始，不过距离花期越来越近，天气对市场的干扰有所增加，当下是天气炒作的重要时机，远月价格容易出现上涨波动，不过10合约的交割标准相比05合约是有较大程度放宽的，如果产区天气不及预期的话，价格大概率是要向下修复。

　　原油

　　此前油价攀升主要源于美国得州的严寒天气中断了美国最大页岩区的石油供应。与此同时，欧佩克成员国意料之外的维持减产协议不变。而上周的情况逐渐发生变化。新一轮疫情席卷欧洲，增加了市场对未来预期的不确定性。并且美国原油库存增加的数据也利空了油价。这也印证了我们之前对原油的判断，就是即使宏观和供需的短期因素对于原油有利，但是我们对于长期油价仍然维持悲观看法。因为冬季风暴和美国财政刺激法案的影响是一次性的，不能够一直持续虽然欧佩克仍然维持减产，但是此轮减产仅仅维持到四月底，欧佩克的减产意愿或许会随着油价的回升而降低，从而再次增产。何况这种乐观的预期已经反映到了油价上，未来除非连续有预期之外的利好出现，而显然这种预期之外的连续利好的概率比利空更低。所以依然维持之前的观点，油价短期或高位震荡，中长期或触顶下行。

　　重点事件关注：

　　1、21:00 美联储主席鲍威尔发表讲话

　　2、22:00 美国2月成屋销售总数年化

　　3、22:30 美联储巴尔金发表讲话

　　4、次日01:00 美联储戴利主持虚拟活动

　　5、次日02:30 纽约原油4月期货完成场内最后交易