广发期货：钢价下跌空间有限，暂以回调对待

　　现货价格：唐山钢坯价格4410元每吨。上海螺纹钢(4831, 113.00, 2.40%)-90至4660元每吨；杭州螺纹钢价格-120至4660元每吨。5月合约夜盘收盘价升水现货89元。螺纹5-10跨期价差收敛至38元每吨。

　　利润：现货下跌，现货利润跟随下降。华东螺纹利润239元每吨，华北螺纹利润149元每吨。5月合约盘面利润下跌44元至526元每吨。

　　产量：截止3月5日，五大品种产量+22.7至1033.86万吨；螺纹产量+18.8万吨至337.74万吨。考虑到电炉开工率在低位，随着电炉复产，预计螺纹产量将有明显回升。日均铁水产量245万吨，环比减0.61万吨。

　　库存：螺纹库存+89万吨至1826万吨，五大品种+105万吨至3200万吨。下周库存有望转为去库。

　　需求：从复工情况和建材成交数据看，今年下游需求复苏早，强度也强于往年。日建材成交15.86万吨，环比上升1万吨。

　　观点：盘面升水现货，同时盘面利润升水现货利润370元每吨，升水结构需要现货更强来修复，如果去库不及预期，盘面或有回调风险，但跌幅空间有限。从中长期看，成材现货估值处于中性区间，库存即将拐头向下，考虑到今年下游复工时间早，同时需求强度大概率超过因疫情影响的2020年，叠加供给端有减压产量预期，供减增需，中期依然维持螺纹震荡偏强方向判断。