白糖后期的涨跌逻辑

　　这几天商品大多进入到一个回调周期，化工调整的幅度尤其大，但是中间也有几个厉害角色，基本就没怎么跌，软商品的两个比较明显，就是白糖和棉花，棉花我们明天再说，今天先来扯一下白糖。

　　白糖在去年也写了不少的文章，基本明确的往上看多，而此次的回调也验证了白糖上涨逻辑很硬，通胀的潮水褪去，白糖没有被拍在沙滩上，也说明白糖的上涨并不全是通胀的结果，其本身逻辑有上涨的必要，下面我们分国际和国内两块来简单说一下其内在逻辑。

　　首先我们来说一下国际供需的大框架，在去年我一直强调，国际白糖在一个去库存的进程中，而到现在，这个逻辑仍在进行中，变动不大，国际糖业组织（ISO）上周发布报告，2020/21年度（10月至9月）世界糖产量预测值下调至209万吨，至1.690亿吨，反映出巴基斯坦、泰国，特别是欧盟的产量预计下降。全球糖消费预测值也调低到1.738亿吨，但是比预期产量仍然高出478万吨。数据对比来说，就是今年的产出比今年的消费低478万吨，而这478万吨的缺口则需要以库存减少为代价。作为对比，去年的缺口350万吨，全球糖库存用量比也降低到了53.3%，创下三年来的最低水平。这也意味着今年的全球供需比去年更偏紧，如果国际糖价继续上涨，也是符合逻辑的。

　　国际上比较确定，下面我们把目光转到国内，目前国内正值淡季，在年后的这波大涨中，国内供需并未给予太多的上涨驱动力，南方还在压榨期，需求不振，终端采购也不积极，属于阶段性的供过于求。当然这可能在未来一定的时间里得到改观，南方糖厂在本月月底将陆续收榨，在目前国内进口白糖配额确定的情况下，国内白糖的阶段性供过于求将逐渐过去，当然，如果说要进入旺季，肯定是下半年才会有，09合约相比05合约有更大的空间往上。

　　最后一个是在全球通胀放水的背景下，作为大宗商品白糖也会受到影响，虽然没有其他种类影响那么大，但是终究是受到影响的，而国际供需缺口明显且在扩大，今年的白糖肯定是要比去年能有所期待。

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