杰盈期货：疫苗研发利好抵消库存增加

　　疫苗研发方面的进展以及预计欧佩克+将在不到两周内决定将目前的减产延期三个月，而不是从2021年1月起放松，这让多头投资者希望，明年石油市场将恢复某种表面上的平衡，推高油价。目前，杰盈期货认为，随着全球经济和石油需求的复苏，高于平均水平的库存将增加，油价将在2021年出现上扬。

　　尽管目前第二波新冠病毒感染风潮席卷欧洲和全球最大的石油消费国美国，但最近几周的几次利好信号让石油市场参与者和分析师对明年的石油市场更加乐观。杰盈期货表示，首先，根据EIA数据，杰盈期货的估计，美国原油和石油库存仍高于五年平均水平，但已从今年早些时候的峰值回落。接下来，近几周亚洲的石油需求明显增强，这给石油市场带来了希望，至少在一个地区，第四季度需求强劲。然后，对一种有效疫苗很快获得FDA批准的希望也给人们带来了希望：2021年的某个时候，生命可以恢复某种形式的正常状态。这些因素导致本周前一个月的升水升幅最小，布伦特原油期货市场自7月以来出现6个月的价差，这表明市场参与者现在预计疫苗和明年的经济复苏将有助于市场重新平衡，这将推高油价。目前对油价的预期指向上涨，尤其是在2021年下半年。

　　杰盈期货预计，随着全球石油需求上升，2021年的库存减少将造成一定的油价上涨压力，预计明年布伦特原油均价将从上周五初的每桶44美元上涨至每桶47美元。在疫苗进展宣布前，2021年布伦特原油价格平均每桶49.76美元，低于上次调查预期的50.41美元。

　　然而，油价面临的风险可能仍倾向于下行，因为美国和欧洲激增的感染人数正在促使新一轮的封锁、宵禁、面具授权和限制，这将在短期内对经济活动和运输需求造成压力。石油需求将受到多大程度的打击，发达经济体和需求将以多快的速度从第二轮浪潮中复苏，这种不确定性将继续迫使油价下行，至少在明年年初。国际能源机构上周表示，疫苗对石油需求和现货油价的影响预计不会在2021年上半年显现。

　　未来一周，美国的燃料需求不会像往常一样出现感恩节出行增长，因为只有35%的美国人会去度假，低于2019年的65%，即使感恩节汽油价格将是2016年以来最低的。尽管汽油产量下降，但美国汽油库存仍在增加，假期出行也将平淡。EIA在本周的库存报告中称，在截至11月13日的一周内，汽油库存增加了260万桶，而前一周则下降了230万桶。上周平均汽油产量为910万桶/日，而一周前为930万桶/日。馏分油库存下降，但仍比今年这个时候的五年平均水平高出约11%。

　　美国库存和价格的另一个担忧是，纽约商品交易所（NYMEX）原油期货合约指定交割点库欣的库存已升至产能的81%。EIA数据显示，在截至11月13日的一周里，库欣的商业原油库存上涨了1.2%。库存为6160万桶，比去年同期高出39.3%。

　　从目前对石油和燃料需求的挑战中恢复的速度以及明年库存的减少速度将决定油价的趋势，直到有足够数量的人获得安全有效的疫苗。一旦推出，杰盈期货认为，疫苗将确保石油需求恢复趋势。但欧佩克＋持有的第一批库存水平和闲置产能需要降低，这可能会让我们在2021年下半年前，在油价出现有意义的复苏之前。