中辉期货：焦煤现货持续走强 期货高位震荡

　　一、策略概述

　　11月中旬，焦煤期货已经升水现货，在澳煤进口减少后，蒙煤最近通关量也有所下降，在价格处于近几年低位的时候，焦企和钢厂积极补库。焦煤表现高位震荡。

　　二、价格演变情况

　　焦煤期货价格偏强运行，焦煤的基差86.0元/吨，升51.5元/吨，京唐港澳洲主焦煤库提价1390元/吨；甘其毛道库提价830元/吨；吕梁产低硫主焦煤1100元/吨；平顶山主焦煤车板价1450元/吨。

　　图1 焦煤价格走势

　　数据来源：Wind、中辉期货

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　　三、因素分析

　　1．焦煤需求端

　　100家独立焦化企业开工率为82.80%，降0.19%。本周样本内关停6家焦化、新开3座焦炉，山西去产能仍在进行，月中旬之前仍有部分焦企将会关停，产量有继续下降趋势。（本周表外关停7家焦化，影响日产大约1万吨）

　　图2 焦炉开工情况

　　数据来源：Wind、中辉期货

　　2．焦炭库存

　　本周焦煤库存继续增量，下游继续积极补库。京唐港、连云港(601008,股吧)、日照港(600017,股吧)和青岛港(601298,股吧)库存供给317.0万吨，减1.0万吨；国内100家样本焦化企业库存927.95万吨，增23.22万吨；国内110家样本钢厂库存877.46万吨，港口，焦企、钢厂焦煤总库存2122.91万吨，增15.36万吨。

　　图3 焦炭库存情况

　　数据来源：Wind、中辉期货

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　　四、后期市场运行展望

　　随着焦企第六轮提涨落地，焦企利润再次走高，在产焦企对原料端采购需求旺盛，叠加澳煤进口限制，蒙煤销售有所改善，洗煤厂原煤采购增多，厂内入洗量小幅增加。现货端受各地环保及安全检查持续升级，煤矿年度任务完成，煤种产量有缩减预期，价格表现比较强劲。焦煤期货受下游积极补库的影响，保持高位震荡。

　　五、风险控制

　　针对焦煤品种的发现，11月至12月中旬之前，在冬雪来临之前，策略初步用于未来2-4周，后期根据市场变化进行调整。

　　单边最大持仓不超过1/3，对冲持仓不超过2/3．最大回测不超过策略占用资金的25%。