弘业期货：供需拐点来临 PP期价下行压力增大

　　金九银十下，下游需求偏强，PP整体偏强偏强运行。PP全年供应压力较大，自9月以来，PP待投产能近500万吨，预期年产能增加至3100万吨。10月以来需求端火热支撑起PP价格高位，临近11月，聚丙烯走出与原油行情明显的背离行情，周内原油跌幅近15%，但聚丙烯仍能保持近1%的涨幅。在供应与需求没有明显改变下，聚丙烯逆市上行恐有资本炒作冲高嫌疑。下面是近月原油与聚丙烯近月走势的比较图，在原油跌至地点反弹后，聚丙烯开始走弱，日内资金过亿的持续净流出，背离现象开始减弱。整体来看，聚丙烯价格仍处于高位，且在投产增多，年末供应压力集中显现的基调下，聚丙烯下行趋势较为坚实。

　　一、PP供应端压力增大

　　10月PP产量235.96万吨，环比增加6.24%，同比增加18.86%。自2018年以来，聚丙烯年产能增速达19%，9月后待投产能仍有近500万吨。前期供应压力由于疫情导致的需求后移而未显展现，供应被消化甚至市场一度出现紧缺现象，有别于6-9月行情，后市的供应压力将会集中显现。

　　10月国内检修PP装置涉及产能444万吨/年，影响产量约18.6万吨。11月武汉石化、中韩石化两条线停车检修，中原石化、大庆石化开车。大唐多伦开车后又停车，其余均临时停车装置。下月兰州石化老装置有停车计划；洛阳石化老装置、锦西石化有开车计划。预计11月份检修损失量将进一步减少。

　　二、PP利润具有压缩空间