广州期货：进口缩量 库存去化 EB短期强势运行为主

　　一、近期价格回顾

　　图表1：苯乙烯期货01合约

　　数据来源：博弈云，广州期货

　　苯乙烯01合约期价自国庆假期之后就开启了飙涨模式，10月下旬经短暂调整继续走高，整体行情非常流畅。10月初至今市场主要交易苯乙烯去库存的逻辑，但10月下旬前后助推期价上行的原因有所差异。

　　从隆众资讯公布的华东港口到货与提货情况来看，9月中旬开始，华东港口苯乙烯国产与进口到货量已经明显小于提货量。国庆假期后到货并未出现高于提货情况，但苯乙烯理论加工利润仍保持低位，去库预期与相对较低的估值是10月苯乙烯上涨的主要原因。10月下旬开始苯乙烯库存加速去化，且11月上旬预计到港将进一步下滑，导致现货带动期价再度启动。

　　二、苯乙烯港口库存情况

　　图表2：港口库存

　　数据来源：公开信息，广州期货

　　从现货角度，苯乙烯现货自10月中旬到现在已经上涨37%左右，但其间伴随理论利润的修复，下游产品也在同步调价，EPS、PS和ABS现货价格上涨幅度分别在23%、17%和13%左右，同时，苯乙烯三大下游理论利润仍维持在年内较高水平。上期华东港口库存已经降至13.6万吨，后续库存仍将下降，较低的流通库存面临大幅去库动力，对于苯乙烯现货价格的上行很难在短期设置一个明显的边界。期货价格预计仍将跟随现货运行，随着库存去化的预期逐渐兑现，苯乙烯基差有阶段性扩大的可能。

　　三、苯乙烯后市供需分析

　　首先，苯乙烯库存去化目前看仍是阶段性的，随着进口到港增加，苯乙烯现货紧平衡格局将得到明显缓解。现阶段从海外装置检修进度来看，11月下旬到港增多的可能性较大，届时苯乙烯库存去化也将结束，01合约对应1月现货，即便未来一周库存去化确定性高，期价也较难跟上现货波动。另外，苯乙烯期价在基本面与技术面都确认和助推了这一波价格上行，然而随着价格中枢的提升，苯乙烯成交与持仓大幅波动，盘面资金方博弈增加，未来苯乙烯盘面定价仍需关注资金参与热度。