山东柏翔：伊朗甲醇 成也萧何败也萧何

　　“成也萧何，败也萧何”的典故，讲的是萧何与韩信的故事。 大体意思是说：韩信的灿烂岁月由萧何的引荐而起，韩信最后的覆灭也是萧何献计刘邦造成。可谓：成，也由萧何；败，也由萧何。

　　回览2020年的甲醇行情，典故延用至伊朗甲醇，顺序颠倒，实属不错，甲醇行情，败也伊朗，成也伊朗。

　　自今年疫情大跌开始，煤炭，液化气等原料类以及pp，塑料，乙二醇等相关品种基本都回升至春节前的价格，唯独甲醇成了被遗弃的孩子，不是被打压就是被空配，究其原因，伊朗影响，占据着重要因素。

　　截止到10月份，进口甲醇总数超过1050万吨，相比去年同期增加28%，对应港口120万吨的库存量，这就是分析师眼里所谓高库存的罪魁祸首。同时进口量中，伊朗数量占据35%以上，同比增长100%以上，增长率近似疯狂。这个数据的原因是伊朗新增产能的释放，卡维160万吨产能加Bushehr165万吨装置的同步开车………

　　四月份的原油跟其他化工品都在陆续反弹，甲醇也走了个昙花一现，快速的把09合约拉到1920然后回头，低位震荡到结束。此时整体宏观跟情绪都是偏强，甲醇的下游利润也逐步攀升，内地的成本也在步步高(002251,股吧)升，但是甲醇期货却不急不躁的震荡到09合约交割。这里的主逻辑是进口甲醇的价格波动，CFR中国价格从 2 月初的 198-255 美元/吨持续深入回调 6 月初的 132-170 美元/吨，下跌 75.5 美元/吨，跌幅扩大至 33.33%，非伊朗公示价格也从+3.5-4%一路下跌至-2-1.5%成交，这个价格的变化，压制了甲醇的上涨，同时，每月进口量固定在110万—130万之间，历史新高，史无前例。这些数据，导致了港口的高库存增加，压制了盘面的上涨，此为败也萧何也。

　　五月份仓租上涨又给行情雪上加霜，做多抄底的人一波压倒一波，最终只能选择放弃，遗弃的孩子此时略显无助。

　　传统的淡季加进口，带来了需求的弱化及库存的增加，市场恐慌一片，安哥05跟09合约的空头胜利让市场陷入僵局，此时，现货商看不到希望，分析师看不到希望，资金看不到希望，但是进入9月份的01合约从1880开始，已经在默默的抬升。

　　市场的情绪如果修复，往往需要一个漫长的转变过程，很多人不敢看多的原因在于价格前期打到1600以下，害怕历史重来，如果细细的分析可以发现很明显的筑底行为，两组重要的数据，对比足矣。

　　一、 进口对比：

　　期货在1550最低点时，伊朗甲醇140美金，折合盘面1250，贴水盘面300元；非伊货源170美金，折合盘面1430元，贴水盘面120元；

　　现如今的2050的盘面价格，伊朗甲醇周均价在220美金，加点8-10%，折合盘面1980，贴水盘面70元；非伊货源255美金，折合盘面2120元，升水盘面70元。

　　如上所示，进口的成本在逐步抬高，此时市场所看待的高库存都属于正常的，随时存在减少的变数。

　　二、 供应跟需求开工率的对比：

　　开工率数据的对比可以看出，甲醇从四月到十月，都属于供应增加状态，但是价格逐步抬升，库存却没有增加，说明真实刚需的存在，在下游利润没有压缩的情况下，需求开工具有持续性。

　　回到盘面，国庆前的资金空配行为成为一种无形的力量，让甲醇在巨型五指山下，迟迟不能翻身，触底反弹有时候会引发交易上第三四维度的梦想跟情绪行情，此时欠缺的可能是个支点。

　　先看国内：

　　进入11月份，中石油西南天然气针对甲醇气价上调0.23元/方，执行1.53元/方；化肥用气口头通知执行1.53元/方上浮10%，执行1.683元/方，限气从涨价开始，同时阶段性的停车也会陆续。

　　据去年数据显示，国内天然气装置1006.5万吨，占比11.48%主要分布在西北，西南以及华南区域。

　　当前国内已经停车的装置：内蒙古博源100万吨11月初停车；内蒙古天野20万吨10月底停车；青海中浩60万吨10月底停车；四川维尼纶77万吨装置11月份降幅20%；四川江油15万吨10月底停车；

　　未来有变数的装置：四川卡贝乐80万吨装置；四川玖源50万吨装置；中海化学140万吨装置（确定12月份停车检修）。

　　这些国内天然气装置的减产加上当下环保焦炉气的严查，都对内地甲醇存在了支撑。

　　再看国际：

　　今年属于厄尔尼诺年，拉尼娜的现象伴随而来，冷冬全球性提前， 9月17日，湖北神农架风景区迎来了今年秋天以来的第一场雨夹雪，相比之下，2019年下半年的第一次降雪发生在2019年11月19日。2020年的降雪比去年早了两个月，国内如此，国际也是如此。

　　对于伊朗，主要以原油跟天然气为主，据伊国家天然气调度人员了解：当前总产能为8.8亿立方米/日，出口伊拉克跟土耳其0.4亿立方米，今年因新冠肺炎疫情的影响，民用日均消费达到5.55亿立方米，因为寒冬提前来临，未来工业用气可能从目前的2.45亿立方米被迫压缩到每日1亿立方米，降幅超过50%以上（一些数据无法统计的可能属于其他用途，参考主要即可）。

　　对于伊朗每年冬季因为天然气带来的装置减产，都已经成为常态，去年在元旦期间，就发生了伊朗甲醇过千万吨装置全部停车的现象，今年，寒冬提前来临，预计会在本月底就开始显现，这个影响时间可能要长于往年，从伊朗保民消费推算，伊朗甲醇装置后期停车不会低于30%，甚至超过50%，届时市场可能会发生实质性加情绪性的变化，关键还叠加了当前非伊货源的紧缺，这些都是01合约的变数，如果形成共振，所谓成也萧何也！

　　伊朗甲醇，成也萧何，败也萧何，2020年末的行情，能否提前迎来春天，需要看未来因素的逐步发展，让我们拭目以待，期待如愿以偿，再创辉煌。

　　个人观点，仅供参考，不作为任何投资依据，只作为分析逻辑的弥补。