期债反弹止步 机会还需等待

　　6日，国债期货结束反弹，各合约全线收跌。分析人士指出，随着央行MLF操作预期兑现，市场缺乏进一步上涨动力，且投资者转而关注年中流动性风险及海外市场不确定性。短期债市尚有一定调整空间，当前仍需耐心等待配置时机出现。

　　债市弱势下跌

　　昨日，在央行开展MLF操作的预期兑现后，期债市场未能延续前几日的涨势，全天呈现低开低走的运行态势，各合约悉数收跌。

　　盘面显示，昨日10年期国债期货主力合约T1709，早盘低开后曾短暂站上前结算价，随后便展开持续下行，午后跌幅进一步扩大，盘终收报94.835元，跌0.25元或0.26%。5年期国债期货主力合约TF1709收报97.690元，跌0.12元或0.12%。

　　现券市场收益率相应走高。昨日，10年期国债活跃券170010尾盘成交在3.635%，全天上行2.5BP.10年期国开债活跃券170210尾盘报收4.364%，全天上行2.65BP.

　　昨日央行开展MLF操作以3.2%的利率向市场投放了4980亿元，期限为1年。中信期货张革研究团队表示，相比当前高企的资金成本，昨日央行投放的1年期资金显得很“便宜”，从中可看出央行平抑市场利率大幅上行的意图。另外，近5000亿元的操作规模也不小，有助于稳定市场流动性预期。预计资金面跨季应该没有太大问题，市场对资金面不必过度悲观。

　　等待交易机会

　　市场人士表示，在MLF续做兑现后，市场不涨反跌，反映了5月反弹以来缓慢修复的市场信心仍然脆弱的一面。短期看来，债券市场仍面临国内外诸多不确定性因素的影响，谨慎情绪难以消除，投资者仍需耐心等待机会。

　　国泰君安期货认为，债市目前仍有风险尚未完全释放，一方面6月份MPA考核等带来的流动性不确定性较高，另一方面，近期银行自查的后续操作及去杠杆的新进展也有待观察，因此需耐心等待风险的最终释放。该机构建议投资者关注收益率曲线的修复，多短空长，把握收益率曲线由平变陡的交易机会。

　　兴业证券研报进一步指出，近期期债市场交投情绪出现了改善，市场也开始有了博弈和交易预期差的机会。但交易性的投资者还要谨防尾部和波动风险，因为当下无论是金融机构还是实体，融资的真实供求关系都处于不稳定的状态，融资成本还在上行，资产负债表的调整还没有结束，还会对市场形成制约和负面影响。未来需要看到基本面和金融体系融资需求的明显回落，才会给市场带来更大的机会。

　　张革研究团队表示，跨季后，资金成本或将有所回落，如果届时监管没有进一步收紧，对期债市场可以适度乐观，债市也可能存在波段配置机会，现阶段还是建议采取保守操作。

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