棕榈油新利空因素正在发酵!

　　上周大连棕榈油1709合约下跌1.75%，创下4月14日以来最大周线跌幅，笔者分析由于巴西政坛及原油变局等意外事件的发生，市场对棕榈油的供应问题有了新的认识，棕榈油市场利空因素逐渐占据主导地位，从而打断了棕榈油的反弹行情，新一轮的下跌行情已经开始。

　　供应方面来看，全球大豆供应量处于增长态势，其中新季美豆种植进度已经开始发力加速了，截止5月21日当周，大豆播种进度已经超过了过去五年的均值，与去年同期持平。美国农业部最新发布的世界农业产量报告显示，2016/2017年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.116亿吨，比上月预测高出60万吨，比上年高出1510万吨。美豆面临南美丰产和新季大豆播种面积增加的压力，其价格也将面临较大的下行压力，CBOT大豆期货5月30日触及14个月低点。

　　巴西政坛突发事件也对油脂市场造成巨大影响。巴西《环球报》5月17日披露，巴西总统特梅尔曾致电全球最大肉品出口商JBS公司董事长巴提斯塔，要求他支付现金给巴西众议院前议长昆哈，确保昆哈不会泄漏一丝内幕，巴提斯塔把这段对话录了音，并在认罪协商过程中，把它交给了巴西联邦最高法院。报道一出，巴西现任政府遭遇信任危机，在随后的5月18日，巴西金融市场历经2008年以来最疯狂的一天：股指期货开盘重挫10%。笔者判断巴西总统丑闻事件很难在短时间内平息，这将导致雷亚尔汇率加速贬值，迫使巴西农户加速出售大豆，从而对棕榈油产生不利影响。

　　当然短期内的利多因素也是存在的，马来西亚棕榈油局公布的4月份棕榈油库存和产量增幅低于市场预期，数据显示4月份马来西亚棕榈油产量154.81万吨，环比增加5.74%，低于平均预估增幅8.8%，月末库存159.99万吨，环比增加3.02%，也低于平均预估增幅6.2%。此外，马来西亚政府将毛棕榈油出口关税由4月份的7.5%降到7%，降低了国际买家的采购成本，对出口形成利好支撑。5月26日，船运调查机构ITS发布的数据显示， 5月1-25日马来西亚棕榈油出口量为100万吨，环比增加16.2%，数据本是利多棕榈油的，结果当天棕榈油跌1.28%，这是因为前一天原油大跌5.16%，而原油大跌的原因来自市场担忧主要石油出口国的减产行动可能不足以消除全球过剩供应。5月25日，石油输出国组织(OPEC)和非OPEC产油国决定延长减产协议，但减产力度和减产延长的时间均不及预期。

　　当然抛开原油市场的意外不提，从较长的周期来看，棕榈油自身的产量也是趋于增长的。美国农业部发布的5月份世界油籽市场贸易报告显示，2017/18年度全球棕榈油产量预计同比增长，因为马来西亚和印尼的产量继续提高。而国内方面，油脂市场进口力度加大，后期供应压力骤增，海关数据显示，4月中国进口豆油5.3万吨，高于3月的2.7万吨，高于去年同期的1.9万吨，2016/17年度迄今为止累计进口豆油31.1万吨，较2015/16年度的31.9万吨减少2.5%。4月豆油进口均价为866.6美元/吨，明显高于3月的830.6美元/吨，小幅高于去年同期840.4美元/吨，同时数据跟踪显示，4月国内豆油消费量在139万吨左右，高于3月的120万吨，也明显高于去年同期112万吨，虽然4月库存消费比在0.77，较3月有所下降，但仍处于偏高水平。据悉4月份中国进口棕榈油42.40万吨，比上年同期增加54.60%，1至4月份中国进口棕榈油167.61万吨，同比增加16.92%。

　　综上所述，笔者认为棕榈油价格短期的利多因素已经基本消化殆尽，而新的利空因素正在发酵，棕榈油市场正在走向供大于求的格局，并且这种预期将逐步强化，因此预计棕榈油1709合约价格将震荡下行，上方强压力位5500元。

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