利好和传闻齐飞 国债期货争议中反弹

　　本周高层释放多重利好，国债期货调整步伐暂缓，并迎来一个情绪宣泄的反弹行情。不过，资金面以及去杠杆预期并未完全扭转，未来年中大考仍将考验债市。

　　经历了1个月的强监管洗礼，债市已经疲惫不堪。本周终于迎来了多重利好。首先，监管层集中关注金融市场风险。央行在一季度货币政策报告中表示，应当正确认识中国央行“缩表”的特殊性，并表示4月份已经“扩表”。此外，央行还表示要加强监管协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏。市场此前的诸多担心得以化解。同时，银监会也表示将对银行整改设置缓冲期。

　　市场由此受到提振，周初便实现开门红。

　　此后，央行在公开市场也频频释放暖意，并且向市场通告“债券通”将至。

　　“利好的效应，不亚于一次降准，有效盘活了下跌中的债市。”一家机构人士认为。

　　临近周末，《华尔街邮报》日前报道特朗普在上周会见俄罗斯高级官员时，泄漏了有关恐怖组织IS的绝密情报，导致特朗普深陷“泄密门”。“泄密门”事件引发市场担忧特朗普会遭到弹劾。事件持续发酵终于在周三爆发，“特朗普行情”受挫，全球避险情绪继续走高，当日美国10年期美债收益率下跌10个基点，在一定程度上也刺激了国内债券市场。

　　不过，利空还尚未完全散去。本周市场持续出现了离奇的M型债券收益率曲线，市场对之解读较为悲观，因此周五债市出现回调。

　　最终，本周，中国10年期国债收益率下降3个基点，收报3.64%；5年期国债期货主力合约TF1709收报97.265，涨幅0.13%；10年期国债期货主力合约T1709收报94.66，涨幅0.61%。

　　对于本周的走势，华安证券首席宏观分析师徐阳认为，央行本周在公开市场也频频释放暖意，但资金价格仍未有效回落，市场仍存一丝担忧。央行在周二、周三、周四分别开展了1900亿元、1400亿元和800亿元逆回购操作，主要以7天期操作为主，本周公开市场实现净投放1600亿元。但银行间质押式回购利率（存款类机构）多数呈现上行趋势。因此，资金面虽略有回升，但相比整体市场流动性需要来讲仍显不足，市场对流动性预期仍偏紧。

　　长江证券宏观首席分析师赵伟也持有类似观点。他认为，利率曲线扭曲的背后，是此轮降杠杆仍在进行，买盘稀少造成的。而市场目前需要一定时间的震荡来消化此前加杠杆带来的诸多风险。

　　展望未来债市，有别于此前一边倒地看空，目前利好因素仍在持续。