大商所豆粕期权上市首月运行平稳 客户数量持续攀升

　　在3月底大连商品交易所上市豆粕期权之后，截至4月28日的19个交易日，豆粕期权共计成交32万手(单边，下同)，成交额2.66亿元，日均成交量1.7万手，日均成交额1400万元；持仓量呈递增趋势，4月28日收盘后持仓量为6.4万手，较上市首日增长300%。豆粕期权成交量、持仓量分别是同期标的期货成交量、持仓量的2.2%和2.9%，换手率保持在0.4左右的合理水平。

　　在挂牌交易的豆粕期权合约中，m1709系列期权合约交易最为活跃，成交量、持仓量分别占豆粕期权总成交量、总持仓量的63%、57%。m1709、m1707和m1801三个主力系列期权合约的成交量占豆粕期权总成交量的99%，成交价格主要集中在平值和浅虚值附近，整体表现较为理性。除m1709、m1801系列期权合约外，其他5个系列期权合约成交量均大于同期标的期货合约成交量。

　　从价格上看，豆粕期权定价合理有效。一方面，豆粕期权合约与标的期货合约价格保持良好的相关性。比如，m1709系列看涨期权、看跌期权合约与标的期货合约的价格相关性均保持95%的水平。另一方面，看涨期权合约价格随执行价格单调递减，看跌期权合约价格随执行价格单调递增，市场套利机会较少。从波动率方面看，豆粕期权主力系列合约隐含波动率均处于合理范围，价格较为平稳，波动幅度不大。其中，4月28日豆粕期权主力系列合约的隐含波动率保持在13%—14%，和标的期货的历史波动率相近，表现较为理性。

　　从投资者参与情况看，投资者参与积极性不断提高，参与期权交易的法人客户数量持续攀升。根据大商所统计，截至4月28日，参与豆粕期权交易的客户数1442个，其中法人客户数270个，较上市首日增长140个。法人客户成交量占比65%，说明法人客户在豆粕期权市场是主要交易者。

　　从做市商参与情况看，10家豆粕期权做市商较好完成了持续报价和回应报价义务，在形成合理价格、提供市场流动性等方面发挥了重要作用。据介绍，豆粕期权上市以来，做市商成交和持仓数值保持稳定，成交量和持仓量分别占到41%和33%。同时，做市商持续报价时间比和回应询价比均在90%以上，有力促进了市场合理价格的形成。

　　部分市场人士表示，虽然当前国内商品期权市场的交易规模较成熟期货市场有差距，但豆粕期权上市以来参与者理性对待，市场运行稳健，实现了“平稳起步”。

　　“豆粕期权上市以来市场整体表现理性，参与期权交易的大部分是成熟机构，价格非常合理，上市首月没有出现套利机会，所有指标都非常稳定。”中证资本相关负责人说。

　　嘉吉相关负责人也表示，豆粕期权的价格和波动率曲线，以及行权价格波动率基本符合他们预期，“豆粕期权上市首月，市场没有恶意套利的空间，市场形成的价格都比较合理，没有明显投机情况，可以说实现了稳定有序发展”。

　　“未来商品期权市场将在‘稳起步’的基础上逐渐理性成长并发展壮大，大商所将深入探索，提高期权市场活力，为广大客户提供完善、丰富的风险管理工具。”大商所相关负责人表示。 ：