方正中期王骏：钢材价格走向是黑色系风向标

　　□本报记者 马爽

　　方正中期期货研究院院长王骏昨日表示，雄安新区建立对黑色系整体的带动体现在需求放量以及供给收缩两方面，但各品种在各自基本面影响之下各有不同。展望4月份，黑色系价格主要支撑点在需求方面，钢材价格的走向则是整个黑色系的风向标。

　　中国证券报：雄安新区建立将对黑色系期货品种带来怎样的影响？

　　王骏：4月1日，国务院宣布设立雄安新区，这是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，直接带动区域内房地产和基建链条。Wind京津冀一体化指数、雄安新区指数在节后两个交易日内，涨幅分别为3.50%、6.23%，其中京津冀一体化指数在节后开盘首日更是跳空高开，涨停封板。

　　雄安新区的设立，对于大宗商品最直接的带动是黑色系品种。节后首日，黑色系品种均呈现出远强近弱的表现，品种间走势则因各自基本面影响出现分化，其中焦炭、焦煤期价走势偏强，螺纹钢、铁矿石期价表现偏弱。

　　雄安新区建立对黑色系整体的带动体现在需求放量以及供给收缩两方面。根据新区“高起点高标准开发建设”的要求，几乎需要完全重建，同时相关配套的城际高铁、高速公路建设也将消耗大量钢材。根据新区现有方案中的人口及土地规划，粗略测算的区域内用钢增量在150-200万吨/年，铁矿石增量250-340万吨/年，焦炭增量75-100万吨/年。近日黑色系品种在远月合约上的放量上行，即是对未来需求利好的有力兑现。从供给角度看，新区位于河北中部，环保要求的提升有可能会覆盖全省，对钢材供给形成有力冲击。加速保定、张家口、廊坊三地钢铁产能全部退出，影响周边大约1155万吨热轧产能。

　　中国证券报：您对未来黑色系整体走势有何看法？

　　王骏：雄安新区建立对黑色系品种形成整体冲击，但各品种在各自基本面影响之下亦各有不同。焦炭因主焦产区环保持续升级使得供给紧缩。此外，钢厂在高利润之下超产意愿强烈，加上焦炭出口转好，焦炭供需维持紧平衡。焦煤方面，澳洲6年最大飓风影响之下，预计4月份有1000万吨的焦煤发运受阻，澳煤大幅上涨，直接带动内煤价格上扬，目前已有部分有代表性的地方矿小幅涨价。对铁矿而言，供给大幅攀升是矿价大幅下跌的主要推手，港口库存激增至1.3亿吨高位，同时伴随外矿发货的不断增加，市场对铁矿远期走势愈发悲观，而钢厂高利润的可持续性也令市场存疑，由此钢材市场量价齐跌，进一步打压矿价。

　　对于4月后势，黑色系价格主要支撑点在需求，钢材的走向是整个黑色系的风向标。整体来说，季节性需求能否有效恢复较为关键，基建部分提振需观察财政政策力度。目前钢厂利润偏高，供给方面后期存在一定的增量压力。本月应关注治理“地条钢”执行力度，同时观察钢材库存变化。预计黑色行情先跌再反弹概率较大，可持中线多头思路。

　　中国证券报：从产业投资者角度看，市场投资者在参与套期保值方面需要注意哪些问题？

　　王骏：交易行为需要和企业的经营行为相匹配。从此角度讲，套期保值更加适用于生产企业，保障企业生产经营目标的实现，防范价格波动风险。需要说明的是，价格波动风险同样存在于衍生品市场。套期保值无法消灭价格波动风险，但是可以将风险控制在企业经营可以承受的范围之内。我们可以在套期保值中引入期权操作，因为期权的主要功能之一就是防范期货价格的波动风险。

　　套期保值是企业众多经营工具中的一种，以实现整体经营目标。企业经营是持续、动态变化的过程。企业必须灵活地应对自身和外部市场的变化，根据实际需要选择灵活的套期保值策略。切忌在套期保值操作中僵化地套用经典套期保值理论。

　　现代套期保值强调，企业使用期货头寸进行套期保值以控制风险敞口规模。在保值操作中，企业应着重基差风险收益和动态套期保值。此外，企业套期保值是服务和服从总体经营目标的，期货头寸必须满足两个约束条件：现货头寸和期货净头寸在方向上相反；从对冲现货的角度，期货净头寸不能超过企业全部产能和经营计划。

　　作者简介：王骏，方正中期期货研究院院长、投资咨询部总经理。中国注册会计师、经济学博士、管理学博士后，CCTV-2套《交易时间》和《市场分析室》财经评论员。现任方正集团技术专家、方正中期期货研究院院长兼投资咨询部和期权业务部总经理。目前兼任中国期货业协会研究发展委员会委员、北京期货商会分析师委员会副主任。 ：