收评：沥青大爆发 豆粕出现胀库现象

　　04月05日收盘，沥青全天强势上行，而豆粕低开低走。截止收盘，焦炭涨8.06%，沥青涨5.79%，橡胶涨3.29%，塑料涨3.05%，硅铁跌2.91%，鸡蛋跌2.02%，IC涨2.63%，IF涨1.76%，IH涨1.2%。

　　沥青方面：据华泰期货消息，二季度需求将呈现逐步回升的态势，但是国内外产能较为充足，在目前焦化料和燃料油溢价低位的环境下，竞争品的分流也有限，因此沥青本身的矛盾并未十分突出。从成本推升的角度来看，二季度原油价格企稳回升的概率较大(详见原油季报)，因此原油端的提振将较为明显。但是另一方面，考虑到当前现货价格较原油价格而言利润仍较高，虽然期货价格较两个交割地区现货升水已在3月的下跌中抹平，但是若炼厂库存继续攀升，不排除会小幅降价。且目前沥青期货较原油期货升水仍在相对高位，与现货利润的相对高位一致，若终端需求无法如期启动，导致炼厂憋库，二季度油价的预期上涨更大程度上将是收窄沥青利润的驱动，对于沥青价格的提振将有限。因此对二季度沥青期价仍是维持震荡偏强，操作方面逢低抄底为主，但是需要注意的风险点主要在于需求的启动能否按照预期，可关注炼厂库存的变动作为现货强弱变动的指引性指标。

　　豆粕方面：据粮油市场报消息，3月份在外盘期价大幅下跌带动下，国内油粕期价齐跌，其中豆油期价跌幅较大，油粕比继续走低。豆粕期现价格同步走低，基差继续走弱，期货月跌幅为100～130元/吨，月末沿海43%蛋白豆粕现货价格集中在2930～3020元/吨，月环比下跌100～150元/吨。由于进口大豆到港量环比增加，加之油厂开机率高企，国内豆粕现货供应紧张局面缓解，油厂出现豆粕胀库现象，导致现货价格表现疲软。由于3月国内油粕现货价格走势弱于进口大豆成本，油厂压榨收益转差。