市场短期迷茫 黄金或震荡整理

　　3月中旬，美联储如期加息25个基点。不过市场发觉，在议息会议前美联储官员鹰派言论的轮番“轰炸”下，似乎对美联储加快升息步伐的预期有些过头。因为3月美联储的点阵图显示，17位美联储官员仍和去年12月一样，预计今年年内还有2次加息可能，2018年也将加息3次。在美元“买预期卖事实”的走势下，市场焦点逐步转向特朗普的政策及欧洲的风险因素。

　　特朗普医改遇挫，市场质疑其后续政策的可行性

　　旨在废除奥巴马医保的议案被特朗普视为立法工作的重中之重，市场也倾向于将该议案在国会的投票视为特朗普是否有能力让税改、基建等关键政策在国会获得通过的试金石。不过因未取得足够多的支持票，3月24日，特朗普撤回了医保议案，并称短期之内不会再讨论。虽然医保议案被搁置了，但特朗普声称，下一步可能开始尽全力推动税改。而市场已对特朗普政府实现其政策承诺的能力产生质疑，在没有看到实质的举措前，市场“用脚投票”，美元接连下挫，“特朗普交易”也持续遇冷。

　　另外，市场也开始担忧，在4月28日临时的“持续决议案”到期后，国会两党可能还难以就财政支出提案或短期延长政府财政开支授权达成一致，从而导致政府再次关门。值得一提的是，4月29日正好是特朗普就职第100天。若上述担忧继续发酵，且特朗普迟迟拿不出切实可行的施政方案，市场将继续寻求避险。

　　英国正式启动退欧，警惕“硬脱欧”风险

　　英国首相特蕾莎·梅于3月28日晚间正式签发信件，启动《里斯本条约》第50条。根据相关规则，无论谈判结果如何，英国都将在2年后退欧，除非在全体欧盟成员国同意的情况下才可延长。此外，特蕾莎·梅还将于3月30日公布“大废除法案”的正式政策文件，把欧盟法律转变成英国法律，恢复英国立法自主权。英国希望迅速开始退欧谈判，德国工商联则担心，英国“硬脱欧”将给德国经济带来严重冲击；德国财政部亦警告称，欧洲可能遭遇英国“硬脱欧”风险。

　　在英国准备退欧的同时，苏格兰再次举行独立公投的呼声也不绝于耳。3月28日，苏格兰议会以69-59票支持苏格兰国家党党魁斯特金发起新一轮独立公投，时间暂定于2018年秋季到2019年春季，未来几天将要求英国政府授权其举行独立公投。但英国政府对此表示反对，称不会在苏格兰政府提议的新独立公投上参与谈判。斯特金则称，如果英国政府不予授权苏格兰独立谈判，将在复活节假期后提出的新的方案；而如果英国政府对独立公投的时间不满，必须提出明晰可行的替代方案。

　　短期来看，苏格兰还不会造成英国的政治风险，更多可以关注英国退欧谈判本身是否带来实质性的冲击。

　　欧央行从二季度开始将缩减购债规模

　　美联储3月加息后，市场更加关注其他央行的动向。欧央行管委诺沃特尼称，欧央行可能以不同于美联储的方式摆脱宽松货币政策，存款利率可以在主要基准利率之前上调。而按照去年底的决议，不出意外的话，从2017年4月起，欧央行将把资产购买规模缩减200亿欧元至每月600亿欧元。

　　当前全球已到达宽松周期的尾部，随着宽松货币政策的逐步退出，黄金这一无息的资产或将受到压制。

　　持仓数据显示投机者对后市方向不太明确

　　CFTC的最新数据显示，截至3月21日，COMEX黄金的非商业净多头持仓达到116252手，周环比增加10214手；不过与此同时，非商业套利持仓亦增加了13494手，升至1月底以来的高位。在近期金价反弹的同时，非商业套利持仓的增加表明投机者对后市方向不是很明确。另一方面，随着近期金价的反弹，SPDR黄金ETF的持仓呈略微下降态势，截至3月28日，持仓量降至833.51吨(3月15日为839.43吨).

　　后市展望

　　当前特朗普政策的不确定性和欧洲潜藏的风险因素仍对市场的避险情绪有所刺激，但随着黄金反弹至2月底的高点附近，叠加全球货币政策有趋紧态势，市场做多动能有所减退，短期或将陷入震荡。此外，贵金属在以往二季度的走势多数时候偏弱。

　　沪金1706合约短期操作区间276.5-284，周线级别止损3.8；沪银1706合约短期操作区间4100-4275，周线级别止损78个点；止盈宜大于2倍止损。

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