春节临近市场交投冷淡 农产品存高位调整需求

　　受美豆产量利好带动，本轮农产品出现持续上升行情。但中国传统春节临近使得盘面交投谨慎，行情或有整理需求，大豆粕类在短期内面临中期顶部态势，美豆等一系列农产品也纷纷现小幅回调。国内油粕受此影响纷纷开始回调，加之前期对于持续利好基本面的削弱，市场交投清淡，行情有高位调整需求。

　　美元跌破百元涨势放缓

　　特朗普时代于本周一正式开启。由于当前特朗普并未提出增长计划的相关细节，而市场对其保护主义亦感到担忧，使得美元指数一直回落，本轮美元100支撑位汲汲可危。美元走弱的同时，非美元货币则同步走强。

　　美元是否就此高位打住仍不能一概而论，特别是当下多种货币仍在推动美元走强之下。历史数据表明，美元超出公允价位的可能相当大，可能远大于市场所认为的规模。从与历史前两波大牛市的对比看，美元指数2014年以来的涨幅仅是80年代初牛市的1／4，90年代后期牛市的1／2。

　　追溯至上世纪70年代初，美元在新任总统上台首月平均上涨2.2％，金价也普遍收涨。相对国内商品交易而言，美经济是否持续走强也是节后一大热点。本周五晚美国将迎来2017年1月非农报告数据，届时市场波动加剧，节后大宗商品受影响出现大幅走高或大幅走低的可能性较大。

　　豆类减产棕油库存上涨

　　新年第一份USDA报告意外下调美豆产量预估，暂时驱散了笼罩全球大豆市场的供应过剩的阴霾，CBOT大豆大幅拉升至半年高位。USDA1月报告美豆产量43.07亿蒲，压榨19.30，出口20.50，期末库存4.20。巴西产量10400万吨，阿根廷产量5700。主要降雨使得阿根廷大豆产量预估持续下滑至5290万吨。

　　截至1月22日，国内进口大豆库存为665.3万吨。2016年12月中国进口大豆900万吨，环比11月的784万吨增加14.8％。12月全国大豆累计压榨量935.14吨，环比11月711万吨增长近223.43万吨。截至1月15日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为70.86万吨，较去年同期的77.02万吨减少6.16万吨。截至1月19日国内豆油商业库存96.7万吨，环比上周增加3万吨。

　　受国内供过于求格局支撑，豆粕低位反弹至近1个半月高位。截至1月15日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为70.86万吨，较去年同期的77.02万吨减少6.16万吨。农产品供给侧改革持续推进，玉米仍是政策调控的重点，上周玉米从每吨1490一路攀升至每吨1569元，形态上表现了出短期的强势反弹行情，节前玉米建议关注1600突破情况。

　　油脂方面，马来西亚棕油1月出口形势好转、国内临储菜油拍卖均价结束5周连跌态势，但考虑到油脂消费需求萎缩，在没有题材炒作下，年前油脂保持震荡是主导。ITS上周五公布数据显示，马来西亚1月1－20日棕榈油出口量为739367吨，环比16年12月同期增加17.5％。

　　此前MPOB12月报告马来棕油产量为147万吨，环比11月157万吨下滑6.4％；12月马来棕油出口127万吨，较上月137万吨下滑7.5％；最终12月底马来棕榈油库存较上月增加0.2％至166.54万吨。11月国内棕油进口44.62万吨，环比10月的46.25万吨减少1.63万吨。截至1月22日主要港口棕榈油库存47.9万吨，环比上周增加14.3万吨。截至1月20日，豆油和棕榈油FOB价差为41.16美元／吨。棕油国内现货－进口成本－320元／吨。

　　交投清淡轻仓或空仓为宜

　　在多头获利了结及农户销售压力影响下，美豆3月持续回落至1060美分处。不过阿根廷天气不确定性和大豆产量前景不明朗、巴西运输问题限制美豆期价下跌幅度，短期美豆继续维持偏强运行的概率较大。受美豆回调影响，连豆粕5月m1705合约节前上涨动能减弱，周内支撑2900整数关口，行情若运行至低位，则多单注意进一步回调风险，新单则参考2750－3000区间操作为主。

　　菜粕RM705合约区间参考2350－2320区间。三大油脂板块当前均线密集收拢，随时有突破可能，节前宽幅震荡为主，豆油y1705合约6800－7150区间震荡对待，棕油p1705合约6050－6400区间，菜油OI1705合约7000－7400区间内短线操作思路，短期主要压力位测试7350元／吨处，若期价运行至此，出现放量减仓，则行情短高到顶，多单果断离场。

　　节前其他农产品，淀粉走势进入调整震荡态势，玉米5月合约建议关注1600突破情况，鸡蛋5月合约观望或少量布局空单。回顾往年，2011年－2016年春节CBOT大豆涨跌幅分别为1.50％、1.84％、－4.18％、3.97％、2.85％及－0.41％，国内休市外围续走之下，节后行情波动较大，油脂及粕类建议投资者轻仓或空仓过节。