页岩商太激动了 三季度套保量狂飙72%

　　根据伍德麦肯兹公司对32家最大的北美上市油气公司的套期保值量进行的统计数据，这些公司在2016年3季度的套期保值量达到今年的最高水平，且远高于头两个季度。其中原油的套期保值价格主要针对50美元/桶，天然气的套期保值价格主要针对3+美元/百万英热，见下图。

　　随着4季度OPEC和非OPEC减产预期将油价强力拉升至50美元/桶上方，本文认为今年4季度的套期保值量有可能会再创新高(注：4季度的套期保值量需要到明年年初各上市公司年报公布的时候才会公布).

　　上面的左图是针对原油的套期保值量以及价格，上面右图是针对天然气的套期保值量以及价格。从上图可以很直观地看到，随着3季度原油和天然气价格的显著上涨，美国页岩油气产商的增加套期保值量几乎是毫不犹豫。目前来看，3季度的针对50美元/桶原油的套期保值量相比2016年2季度增加了72%，与此同时，针对3.2美元/百万英热天然气的套期保值量相比2016年2季度增加了45%。

　　目前基于2016年3季度季报的各家页岩油气商针对原油的新增套期保值量和价格如下：

　　目前基于2016年3季度季报的各家页岩油气商针对天然气的新增套期保值量和价格如下：

　　从上面的分公司统计可以看出，不论是针对原油还是天然气，这32家最大美国独立油气公司都有超过一半的公司在3季度新增加了套期保值量，说明油气价格的上涨对以页岩油气为主要产品的美国独立油气公司有着相当大的刺激其锁定未来现金流的作用。

　　考虑到在2016年3季度的时候油价曲线还处于典型的升水曲线，而在OPEC的减产协议出台后则出现远期合约由升水变贴水，且远期价格都在55美元/桶附近。虽然4季度的美国页岩油商的新增套期保值量要到明年年报才会随之公布，但是本文认为随着升水曲线被生生打压成贴水，说明在OPEC减产协议出台后的针对远期合约的卖盘规模很可能会显著高于3季度。

　　最后，需要特别提到的是，对美国页岩油商来说，对其原油产量起到最直接作用的既不是油价，更不是单井的衰减(考虑到很多投资者甚至部分石油行业的人士都经常被单井的高衰减搞迷糊，误以为单井高衰减必然导致行业产量高衰减)，而是市场针对开采环节的的整体资金投入规模。而这个资金投入强弱往往可以通过套期保值的强度进行趋势性判断。