消费稳定 聚丙烯上行至9880元/吨难度较大

　　受期现回归的影响，聚丙烯期货价格走势强劲，成功突破压力位，并且在成本的支撑下，这种涨势有望延续。不过，考虑到产能投放问题，上涨的时间和空间都相对有限。

　　　　基差回归，期货价格向现货靠拢

　　由于明年上半年大量的新增产能将投产，聚丙烯期货价格一直贴水现货价格运行，11月底，期现基差一度达到1000元/吨，而1月合约面临交割。在这种情况下，期现回归成为影响行情最重要的动力。由于现货价格坚挺，期货大幅贴水现货，价格最终以期货价格向现货价格靠拢的模式进行，这是近期聚丙烯期货价格上涨的主要原因。

　　从昨日期现价格来看，基差修复行情已经基本结束，后期需要新的动力来支撑聚丙烯上涨，而提供上涨的动力主要来自成本端。上周，OPEC达成了冻产协议，以俄罗斯为代表的非OPEC国家也提出，要冻产改善全球原油供给过剩局面。受此影响，国际原油价格持续上涨。后期来看，受制于整体供给过剩，原油上涨空间有限，但价格重心上移已经基本确定，并且这一消息在短时间内对市场情绪起到了很大提振，这对聚丙烯形成了利多效应。

　　除此之外，聚丙烯的产能中很大一部分是由煤制烯烃构成的，所以甲醇价格对聚丙烯成本的高低也起到很大的影响。近期受环保严查以及运费上升的影响，甲醇出现了阶段性和结构性的供给不足，价格急剧上升，这使甲醇制聚丙烯的价格持续上升，进一步抬升了聚丙烯成本。

　　　　消费稳定，成本向下传导较顺畅

　　成本端对价格能够起到一定的提升作用，如果这种成本向下传导不畅，那么聚丙烯价格非但上涨的空间有限，甚至可能出现消费下降的情况。从目前的情况来看，下游消费虽然没有明显的亮点，但对于聚丙烯价格的上涨接纳程度尚可。一方面，目前塑编行业的开工负荷维持在70%左右，属于相对高位。即便受终端需求的影响，没有大规模的订单，但按需随买随采尚能保证。另一方面，共聚注塑部分企业开始检修，但产能主要集中的华南地区仍然保持良好的开工，进一步保证了下游需求。由于下游对成本上升接受度尚可，成本向下传导顺畅，说明聚丙烯价格有望进一步上涨。

　　虽然成本端对聚丙烯价格形成了强劲支撑，并且成本向下传导相对顺畅，但聚丙烯还是很难形成持续有效的上涨，造成这种现象的主要原因是供给端。据了解，今年年底到明年年初，国内拟投产的聚丙烯产能达到364万吨/年，这使供给由之前的紧平衡逐渐变成了微过剩，而在这种格局下，价格向上的阻力将会非常大。

　　综合以上分析，基差回归促使聚丙烯期货价格向现货价格靠拢，而原油和甲醇价格双双上涨推动了聚丙烯的成本，使得聚丙烯有望延续涨势。不过，考虑到潜在的新增产能投放，继续上行阻力较大。因此，笔者认为，聚丙烯向上运行到前期反弹高点9880元/吨的难度非常大，建议仍以多单为主，仓位不宜过重。 （作者单位：金石期货）