原油季节性偏强 LLDPE仍可逢低做多

　　从季节性来看，塑料特别是进口塑料11月上涨的可能性相对高于下跌的可能性，因而我们认为11月塑料可能偏强。

　　　　注册仓单10月有所减少，华东地区库存或下降

　　从大商所LLDPE仓单注册情况来看，截至10月27日，LLDPE注册仓单7791张，较9月底减少2951张，较9月中旬减少4135张，LLDPE注册仓单的持续减少或暗示市场对后市可能逐渐转向乐观。

　　从华东地区近几年库存情况来看，11月库存均较10月有所下降。结合当前国内塑料的供需情况，我们认为今年11月华东地区的塑料库存可能下降，从而对塑料期货价格产生一定支撑。

　　　　原油季节性偏强，成本端或有支撑

　　国内外原油价格在11月出现上涨的概率较高。同时，OPEC在9月底会议上初步达成冻产共识，且有可能在11月的会议上与非OPEC国家达成减产协议。从当前OPEC产油国各方的态度来看，大多数愿意减产。结合当前美原油指数的情况，从技术形态上来看，支撑线逐步抬高，原油价格重心正逐步上移，原油仍有望获得一定支撑。因而，未来一段时间，如果不出现极端情况，那么原油极有可能保持振荡上行的格局。

　　　　聚烯烃仓价分析

　　我们通过对LLDPE1701的仓价分析发现，有接近3.9万手（单边1.95万手，下同）持仓的建仓均价在9220—9330元/吨附近，有接近6万手（3万手）持仓的建仓均价在9200—9500元/吨附近，有接近1.2万手（0.6万手）建仓均价在9460—9660元/吨附近，有接近2.7万手（1.35万手）建仓均价在9600—9800元/吨附近。所以从资金成本来看，我们认为短期核心关键位在9500—9800元/吨附近，次要关键位可关注9200—9400元/吨。

　　　　结论与操作建议

　　1.从季节性来看，塑料特别是进口塑料11月上涨的可能性相对高于下跌的可能性，因而我们认为11月塑料可能偏强。

　　2.从当前塑料主要影响因素来看，LLDPE10月仓单注册逐步下降，暗示当前现货市场对后市可能转为积极，塑料11月库存仍然存在下降的可能。从历史情况来看，原油市场11月表现可能偏强，且从当前美原油技术走势来看，重心上移明显，且在OPEC和非OPEC减产协议达成的预期下，原油有望从成本端对塑料提供支撑。

　　3.从聚烯烃空间结构、资金成本来看，我们认为LLDPE1701短期仍需要关注9580—9760元/吨支撑，下方第二支撑位在9230—9390元/吨。若价格进一步走高，可首先关注前期高点9935元/吨附近压力，第二压力位需关注10000元/吨整数关口附近。

　　操作建议，根据上述分析，我们认为LLDPE11月仍可采取逢低做多策略。