产业链四因素提振 PTA期货有望延续上行步伐

　　上周周初PTA主力合约于20日均线处止跌企稳，随后的三个交易日，期价快速回升，上周五报收于4710元/吨，回到日均线上方，且周K线有效突破40周均线位置，技术面上，PTA振荡上行格局未变。近期的调整由流动性宽松预期降温所致，中期PTA走势将回归商品基本面。

　　资本外流压力下降

　　春节前，央行降息0.25个百分点，降准0.5个百分点，同时在公开市场累计投放约2万亿元的逆回购，以缓解市场资金压力。在此情况下，部分商品开始反弹。

　　2月29日，央行发布消息，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。当周，商品加速上涨。本轮PTA反弹高点即出现在降准后的第五个交易日。

　　最新数据显示，我国2月外汇储备和外汇占款降幅均收窄，资本外流压力放缓。此外，2月CPI同比增速升至2.3%，市场对未来的货币政策保持谨慎态度，流动性宽松预期明显降温，多数商品随之出现回调，PTA也未能幸免。目前来看，宽松预期降温带来的PTA调整已经结束。

　　产业链利多占主导

　　PTA产业链利多因素主要有四方面。

　　第一，产能退出缓解供给压力。2015年年底，PTA产能达到4700万吨，其中包括已经退出市场的1340万吨以及半闲置产能160万吨，两者合计占比32%。

　　第二，产业集中度提高，议价能力增强。数据显示，PTA有效产能中，逸盛石化占比37.93%，恒力石化占比19.48%，两者合计拥有国内近60%的产能。

　　第三，装置集中检修，PX报价坚挺。3—5月，受检修预期影响，PX价格会偏强运行。

　　第四，下游聚酯和终端织机开工率明显回升。目前，聚酯工厂开工率从62%回升到78%，终端织机从基本停工恢复至开工率79%，且两者开工率水平均高于PTA工厂74%的开工率水平。不过，2015年12月中旬以来，PTA现货价格对期货价格持续贴水，使得同期PTA的反弹幅度明显小于其他现货升水的化工品期货。

　　综上所述，宏观面流动性宽松预期降温带来的PTA短线调整已经结束，未来走势将回归商品基本面。目前，PTA基本面好转，若现货贴水得到改善， 那么PTA期货有望延续上行步伐。另外，原油市场的回暖也将助涨PTA期货。